近期的關稅爭議已延伸至一個更宏觀的問題：美元本身。眾多聲音開始質疑強勢的美元是否會失去其全球儲備貨幣的地位，以及這種轉變可能帶來什麼影響。在嘗試回答這些問題之前，我們必須先理解美元是如何獲得這一地位的。

世界儲備貨幣是什麼？

簡單來說，「世界儲備貨幣」意味著世界上幾乎每個國家都將美元作為其外匯存底的一部分。每個國家基本上都有一個「資產負債表」，其中包含以不同貨幣計價的資金。美元是迄今為止最受歡迎的貨幣，約佔全球儲備總額的60%。歐元約佔20%位居第二，遠遠落後於美元，而日圓和英鎊則相對較低。從中國到法國再到巴西，各國都持有大量美元。

為什麼美元如此受歡迎？首要原因是美元在國際貿易中扮演關鍵角色。即使是與美國沒有直接貿易往來的國家，也因美元的實用性而青睞它。舉個例子：假設日本要向印度銷售商品，日本會選擇用美元還是盧比收款？雖然盧比也可以使用，但其用途僅限於印度境內；而美元則可用於購買世界各地的商品。

另一個原因是美元被視為極為穩定的貨幣。這裡的穩定並非指匯率不波動，而是指美元背後有著穩健的債券市場支撐，透過可靠的銀行基礎設施隨時都能取得，且極具流動性。因此美元也是外匯交易中最主要的貨幣。

歷史背景

在全球眾多貨幣中，為何美元成為了世界儲備貨幣？為什麼不是英鎊、歐元或人民幣？這要追溯到1944年的布雷頓森林協定。當時第二次世界大戰即將結束，世界多數地區滿目瘡痍。各國不僅亟需重建，更意識到必須避免經貿上的衝突。因此，建立一個新的國際金融體系勢在必行──一個能促進世界各國共同發展，同時避免貨幣戰的體系。

布雷頓森林協定確立了兩個核心原則：

• •  黃金固定為USD $35 美元/盎司
•  各簽約國需將本國貨幣與美元以固定匯率掛鉤

黃金兌換的目的在於確保貨幣穩定，避免濫發導致貶值。貨幣掛鉤是為了防止競爭性貶值，因為雖然貨幣貶值可以短期刺激出口，但容易引發連鎖反應，導致各國陷入一場「貨幣戰」。

美元被選為儲備貨幣有幾個關鍵原因。首先，美國擁有全球一半的黃金儲備。其次，相較於其他國家，美國在二戰中受到的破壞相對輕微，保有完整的工業基礎和基礎建設。當時唯一可能與之匹敵的蘇聯並未參與該協議，理由不言自明。

還有一個常被忽略的重要因素：軍事實力。為了使用美元，許多國家同意美軍駐紮基地，讓美國得以在全球投射軍事力量、遏制蘇聯。作為交換，美國承諾保護全球的航運通道。如今我們或許已習以為常，但縱觀歷史，安全的海上貿易並非必然。這需要強大的海軍力量維護，而美國海軍過去一世紀幾乎主導了主要航道，包括蘇伊士運河、巴拿馬運河、馬六甲海峽和新加坡海峽等，有效防止了海盜威脅。

問題浮現

就這樣，美元成為了全球儲備貨幣。這個體系初期運作良好，但問題很快就浮現。最主要的是：美元太受歡迎了。由於美元具有實用性、穩定性和安全性，更重要的是可以兌換黃金，因此人人都想持有。這導致全球對美元的需求激增，美國不得不持續印鈔票來滿足需求。然而，印製紙幣遠比維持充足的黃金儲備容易得多，這也正是最終導致體系崩潰的原因。

到了 1970 年代初，市面上流通的美元數量已經是美國黃金儲備的四倍，35 美元兌換一盎司黃金的比率完全脫離現實。這意味著美元其實被嚴重高估，導致市場擔心會出現擠兌潮，美國的黃金儲備也迅速減少。情況嚴重到歐洲各國甚至派遣海軍艦隊橫渡大西洋，將自家存在美國的黃金運回本國。這一切最終導致了著名的「尼克森震撼」——美國宣布取消美元與黃金掛鉤，美元正式成為一種浮動的法定貨幣。

布雷頓森林體係就此瓦解，但美元的儲備貨幣地位卻依然保留。原因很簡單：除了美國，沒有其他國家能擔起全球貨幣的責任。美元仍是全球流動性最高的貨幣，仍有全球最大規模的國債市場支撐，仍是國際貿易的主軸，而國際貿易仍仰賴美國海軍維護海上航道的安全。這時候，世界大多數國家已經從二戰的廢墟中復甦，經濟逐漸從重建轉向擴張，美國也歡迎這些新資本流入。

那問題解決了嗎？ 完全沒有。

貨幣不再被固定匯率約束後，投機者可以任意推高美元價值。許多國家透過操縱匯率來讓本國出口更有競爭力，對美國產業造成巨大打擊。 1980 年到 1985 年間，美元對其他主要貨幣升值了約 50%，最終迫使美國簽訂《廣場協議》，讓美元大幅貶值。

從更宏觀的角度來看，美元面臨的根本問題在於其世界儲備貨幣的身份本身。正是因為這一特殊地位，全球對美元的需求持續攀升，美國不得不源源不絕地供應美元。因此，我們有必要深入探討作為全球主要儲備貨幣所帶來的結構性優勢與劣勢。這個問題至今仍然存在，其重要性絲毫未減。

優點：

1. 1. 控制權

作為國際貨幣的唯一提供者與擔保者，美國擁有決定各國是否能參與全球金融體系的權力。國際間的美元交易必須透過美國的對應銀行進行，或至少需要使用美國的結算基礎設施。這實質上使所有美元交易都與美國掛鉤，因此受美國法律與規範管轄。

這讓美國政府能夠對其他國家實施制裁，限制它們使用全球銀行系統，從而限制其國際貿易活動。美國已多次對伊朗、委內瑞拉、古巴等國實施此類制裁。

然而，過度使用此工具會促使受制裁國家逐步脫離美元體系，在極端情況下甚至減少對國際貿易的依賴。這不僅會增強這些國家抵禦制裁的能力，也會削弱美元的影響力。

1. 2. 資產價格

由於美元的全球儲備地位，它自然創造了對美元計價的安全資產的需求，如美國國債和美股。這帶動資本持續流入美國資產市場，顯著提升了美國的資本帳。