RADEX MARKETS Editorial Team
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賬戶裡明明還顯示著餘額，單子送出去，平臺卻立刻退回來：可用保證金不足。或者價格離設好的止損還差得遠，倉位卻自己平掉了。這兩件事最後都落在同一個地方：交易介面最下面那一排數字，第一天幾乎沒人真的看懂過。
餘額、淨值、已用保證金、可用保證金、保證金比例。五個數字，多數交易者只有對第一個說得出確切的定義。本文把每個數字的含義以及它們彼此的關係講清楚，並用同一個實算賬戶貫穿全文各節，同樣的 $5,000、同樣的 5% 保證金要求，會在可用保證金的算式、保證金比例的算式和倉位大小對照表裡反覆出現。讀完之後，你應該能開啟自己的平臺，說出上面每一個數字在做什麼。
保證金不是費用。它是券商在開倉時鎖定、平倉時釋放的一筆押金，錢從可動用的那一堆裡挪開，卻始終沒有離開賬戶。沒有被鎖住的部分就是可用保證金，能不能再開一筆新倉，只看這個數字。保證金比例是淨值除以已用保證金，再乘以 100，這個百分比顯示的是：在券商開始按自己的規則處理之前，賬戶還剩多少餘地。
想看看已用保證金和可用保證金在真實帳戶上怎麼變動？
外匯保證金，是交易者為了開立並維持一筆槓桿倉位而必須存入的最低資金。它是賬戶餘額中的一部分，在這筆交易開著的期間由券商劃出作為擔保，倉位一旦平掉就全額回到賬戶。保證金不是交易費用，也不是交易成本：沒有任何扣款，沒有付給任何人，這個數字並沒有被花掉。
券商為什麼要收，道理並不複雜。槓桿倉位的規模大於背後支撐它的那筆錢，所以券商扣住你一部分資金，作為它實際上替你承擔的那份敞口的擔保。正是這筆押金，讓一個賬戶能持有超過自身資金規模的倉位。這也解釋了為什麼押金由券商設定、並且逐個品種各不相同：通常走得更遠的品種，背後需要更多擔保。
閱讀更多：什麼是外匯交易？初學者運作指南
倉位開立的那一瞬間，餘額裡有一部分換了職務。它仍舊是你的錢，也仍舊留在賬戶裡，但平臺把它標記為已用保證金，在這筆交易平掉之前，它不能被投到別的地方。剩下來的部分就是可用保證金，而下一次你想開倉時，平臺看的正是這個數字。
以本文貫穿全篇的這個賬戶為例：餘額 $5,000，EUR/USD 報價 1.1000，保證金要求為 5%。開一個迷你手，也就是 10,000 單位基礎貨幣，按這個價格算，倉位價值是 $11,000。鎖在它背後的押金是 $11,000 的 5%，即 $550。
開倉前：餘額 $5,000，沒有任何鎖定，可用保證金 $5,000
開倉後：餘額 $5,000，已用保證金 $550，可用保證金 $4,450
注意這裡沒有發生什麼。餘額沒有變。沒有產生任何成本，也沒有任何資金流去別處。唯一的差別是，賬戶裡的 $550 現在有了任務在身，而賬戶能用來做別的事的餘地，正好少了這麼多。
槓桿是倉位大小與為持有它而投入的資金之間的比率。保證金則是這個比率在具體倉位定下來之後，換算成貨幣金額的結果。兩者是從相反的兩端描述同一層關係，所以你不可能只動其中一個而不動另一個。
項目 |
保證金 |
槓桿 |
|---|---|---|
| 性質 | 為開倉而鎖定的押金 | 倉位大小與押金之間的比率 |
| 呈現形式 | 貨幣金額 | 比率 |
| 由什麼決定 | 該品種的保證金要求 | 同一個要求，換一種表達方式 |
| 改變什麼 | 餘額有多少被佔住 | 這筆餘額能支撐多大的倉位 |
平臺上真正顯示給你的是保證金金額，因為在任何倉位開出來之前，必須先從餘額裡劃出的就是這個數字。比率躲在它後面，充當換算的那一步。
閱讀更多：什麼是外匯槓桿，你應該使用多少槓桿？
保證金要求，是開立一筆倉位所必須存入的、佔該倉位價值的百分比。它由券商設定，並且逐個品種不同，所以同一個賬戶在主要貨幣對上面對的是一個數字，在走得更遠的品種上會面對更高的數字。
可用保證金是賬戶淨值減去已用保證金。它是賬戶裡沒有被任何未平倉位佔住的那一部分，同時擔著兩份工作：你開新倉時，平臺動用的是它；已經開著的倉位出現虧損時，吸收虧損的緩衝也是它。
推動這個數字的力量有兩股，其中只有一股是明擺著的。第一股是你自己。每開一筆倉位，已用保證金上升、可用保證金下降；每平一筆倉位，它又還回來。第二股是價格，也正是這一股常常讓人措手不及：可用保證金是從淨值算出來的，而淨值裡早就包含了浮動盈虧。
把同一個賬戶再走一遍。開著一個迷你手的 EUR/USD，$550 被鎖住，價格還沒有動，所以淨值仍舊等於餘額，可用保證金停在 $4,450。現在讓價格朝倉位的反方向走 100 點。迷你手上每一點的價值是 $1，於是浮虧是 $100。
淨值 = $5,000 − $100 = $4,900
已用保證金 = $550，保持不變
可用保證金 = $4,900 − $550 = $4,350
已用保證金一動也沒動，因為這筆押金在開倉時就固定下來，一直放到平倉為止。可用保證金下降的幅度，正好等於浮虧的大小；只要這筆虧損還在擴大，它就會繼續往下掉。
這就帶出了定義底下讀者真正想問的那個問題：可用保證金能不能提取？把它當成可以操作的餘地來看待。平臺最終會放到你銀行賬戶裡的金額是另一套計算，因為這個數字裡有一部分來自尚未落袋的未實現盈利，它隨著每一次報價跳動都在變。你中午看到的數字，未必就是提取被處理時存在的那個數字；真正能取出來的金額，以你的平臺把未平倉位計入之後、提取頁面上顯示的為準。
螢幕上所有數字裡，這三個被搞混的次數最多，主要是因為在沒有任何持倉的時候，它們彼此完全一致。
數字 |
它統計什麼 |
什麼時候會變 |
|---|---|---|
| 餘額 | 只算已平掉的倉位 | 有倉位被平掉時 |
| 淨值 | 餘額加上浮動盈虧 | 價格波動時 |
| 可用保證金 | 淨值減去已用保證金 | 價格波動，或有倉位開立時 |
把前面那個實算賬戶拿來對照這張表，差距一眼就看得出來。餘額完全不理會浮動盈虧，所以在這筆交易虧 $100 的當下，它讀到的還是 $5,000。淨值已經把這筆虧損記了進去，是 $4,900。可用保證金則是拿淨值再減掉仍舊鎖著的 $550。多數交易者是照著餘額做決定的，因為那才是看起來像“自己的錢”的那個數字。
保證金比例是淨值除以已用保證金，再乘以 100，以百分比表示。它只回答一個問題：賬戶當前的淨值，能把已經鎖住的保證金覆蓋多少倍？
保證金比例 =（淨值 ÷ 已用保證金）× 100
光有公式說明不了什麼，而多數關於保證金比例的講解就停在這一步。把真實數字代進去，這個百分比才開始有意義，所以下面還是同一個賬戶，分別看浮虧發生前和發生後。
倉位已開、價格未動：（$5,000 ÷ $550）× 100 ≈ 909%
出現 100 點浮虧後：（$4,900 ÷ $550）× 100 ≈ 891%，兩個數字均四捨五入至整數百分比
兩個讀數都很寬裕，這是刻意的：在健康的賬戶上學這套算術，比在已經承壓的賬戶上學要容易得多。這兩行真正要教的是一步的幅度有多大。一個迷你手，行情逆向走 100 點，比例就從 909% 滑到 891%。
保證金比例 |
含義 |
此時還能做什麼 |
|---|---|---|
| 寬裕 | 淨值遠高於已用保證金 | 可正常開新倉 |
| 趨緊 | 浮虧正在侵蝕淨值 | 只能持有現有倉位 |
| 達到券商的限制 | 淨值接近已用保證金 | 券商可能開始平倉 |
這個數字下降有兩條路徑，背後的成因各不相同。分子下降，是浮虧把淨值拖低，這條路徑每個交易者都預料得到，也都在盯著看。分母上升，是因為又開了新倉——每一筆新交易都會把自己那份保證金加進已用保證金，不管原有倉位表現如何。第二條路徑安靜得多，而且完全是自己造成的。只盯著虧損看的交易者，可能會對下滑的保證金比例感到莫名其妙，其實那來自半小時前自己選定的倉位大小。
保證金比例是賬戶淨值與已用保證金的比值，以百分比顯示。百分比越高，說明賬戶當前淨值與維持倉位所需的保證金之間，還留有越厚的緩衝。
這個問題要從倉位倒推，而不是從餘額正推。拿該品種的保證金要求百分比，乘以你打算開的倉位的名義價值，乘出來的就是會被鎖住的金額。用淨值減掉它，就是你手上會剩下的可用保證金。然後再問那個真正決定這筆交易的問題：剩下的這些，能不能扛住這筆倉位在觸及你的出場點之前、合理範圍內可能跑出來的浮虧？
下面還是那個 $5,000 的賬戶、同樣 5% 的保證金要求，對照四種倉位大小。
倉位大小 |
名義價值 |
鎖定的保證金 |
剩餘可用保證金 |
|---|---|---|---|
| 微型手（0.01 手） | $1,100 | $55 | $4,945 |
| 迷你手（0.1 手） | $11,000 | $550 | $4,450 |
| 兩個迷你手（0.2 手） | $22,000 | $1,100 | $3,900 |
| 標準手（1.0 手） | $110,000 | $5,500 | 無法開倉 |
要看的是最後一欄，最有教育意義的是最下面那一行。在這個價位上，一標準手要求 $5,500 保證金，而賬戶餘額只有 $5,000，鎖定金額比整個賬戶還大，訂單還沒送到市場就會被拒絕——因為保證金要求超過了能拿來滿足它的資金。
真正值得擔心的是它上面那三行——恰恰因為這三筆都開得成。剩餘可用保證金從微型手的 $4,945 降到迷你手的 $4,450，再到兩個迷你手的 $3,900；每往上加一檔，就從同一筆 $5,000 裡再切走一塊。能開得了倉，不等於扛得住這個倉。決定後者的，是保證金扣掉之後留在這筆交易背後的緩衝，而這層緩衝既要覆蓋進場的成本，也要覆蓋你等待自己的判斷兌現期間，這筆倉位跑出來的虧損。
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一筆留下 $3,900 可用保證金的倉位，能扛過一段很長的逆向行情，等價格回來時它還在。而一筆幾乎什麼都沒留下的倉位，等於在你自己開口之前，就已經替你決定了出場。
這些都不是什麼罕見狀況。有四個習慣，會在再普通不過的一週裡讓普通賬戶承壓，遠早於任何戲劇性的事情發生，而每一個都歸結為同一件事：在錯的時間讀了錯的數字。
這四點沒有一點是市場造成的。它們來自沒有把賬戶自己的數字，當成它們本該是的訊號去讀。
這不是突然發生的事。上文提到的每一個數字，在倉位開著的整段時間裡，都按順序提前發出過訊號。
那個門檻落在哪裡、通知到來時是什麼樣子、以及可以合理地做些什麼，本身就是一個獨立的主題，下面這篇文章會逐一說明。
用倉位的名義價值乘以該品種的保證金要求百分比，乘出來的就是被鎖住的金額。在本文一路使用的賬戶上，一手迷你手 EUR/USD 在 1.1000 的價位上價值 $11,000，5% 的要求鎖定 $550。不同品種的要求各不相同，以你自己平臺上顯示的數字為準。
沒有哪個數字適用於所有賬戶，因為比例只有放在你的券商所採用的門檻旁邊才有意義。百分比越高代表緩衝越厚，也僅止於此。真正要緊的是賬戶當前離那個門檻還有多遠——那是一段距離，而不是一個目標值。
可用保證金和可提取餘額是兩個不同的數字。可用保證金包含未實現盈虧，只要倉位還開著，它就一直在動，所以從你讀到它的那一刻，到提取被處理的那一刻，數字可能已經不同。真正能取出來的金額，以你平臺提取頁面顯示的為準。
已用保證金是賬戶中被已開倉位鎖住的那部分。可用保證金是仍然可動用的那部分，既可以用來開新倉，也可以用來吸收現有倉位的虧損。兩者相加正好等於賬戶淨值：在示例賬戶上，鎖定的 $550 加上可用的 $4,350，就是 $4,900 的淨值。
虧損是按倉位大小計算的，而不是按開倉時那筆保證金計算，所以價格出現劇烈跳空時，虧損可能大於被鎖住的保證金。多數零售賬戶都設有在虧損擴大時介入的機制，不過那是機制而不是保證，而且要以當時有價格可以成交為前提。
零售外匯交易本身就是圍繞保證金開倉建立起來的，沒有不用保證金的版本。你能調整的是倉位大小：倉位越小，鎖住的保證金越少，這也正是上表裡微型手那一行能給賬戶留下那麼多餘地的原因。
四個數字，各對應一步算術。鎖定的保證金是名義價值乘以保證金要求，在 1.1000 價位上一手迷你手 EUR/USD 算出來是 $550。淨值是餘額加減浮動盈虧，那筆交易逆向 100 點後是 $4,900。可用保證金是淨值減去已用保證金，同一時刻是 $4,350。保證金比例是淨值除以已用保證金再乘以 100，也就是 891%。四個數字都出自同一個賬戶，也都能用你自己平臺上已經顯示的數字重新算一遍。
開倉前該做的檢查，是扣掉保證金之後還剩多少緩衝，而不是確認鍵還按不按得下去。倉位跑起來之後，值得盯的是保證金比例，而餘額會是最後一個告訴你有用資訊的數字。最常被忽略的是可用保證金，因為它看上去就像多出來的閒錢——直到某一場行情裡，它成了浮虧與由別人替你做出的決定之間，唯一擋在中間的東西。
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