July 04, 2025
周四公布的美国非农就业报告显示,6 月新增就业达 14.7 万人,远高于市场预期的 11 万人。失业率也从先前预估的 4.2% 降至 4.1%。此外,5 月与 4 月的数据也被上修,合计增加了额外的 1.6 万个工作机会。这份报告与前一日公布的 ADP 私人就业变动形成鲜明对比,后者指出 6 月减少了 3.3 万个职位,两者落差原因尚不明朗。
美股对此反应热烈。道琼工业指数 ( DJI ) 上扬约 0.8%,收盘仅距去年 12 月创下的历史高点不到 200 点。标普500指数 ( SPX ) 和那斯达克指数 ( NDX ) 则双双刷新历史新高,为本周第三度创高收盘。科技巨头表现亮眼,辉达(NVDA)与微软(MSFT)双双登顶,市场开始讨论哪家公司会先达到 4 兆美元市值。
劳动市场的强劲表现,使得美联储近期降息的可能性大幅降低。利率市场的交易员已大幅下修 7 月降息 的机率,不过 9 月调整的预期依然存在。这项预期变化提振美元,让美元指数(DXY)重回 97 以上。黄金则遭遇小幅抛售,周四收盘跌至每盎司 3,326 美元。
由于美国周五适逢国庆假期,市场活动清淡,许多交易员的焦点已转向下周。
本周初市场情绪转趋乐观,美股因贸易协议进展与降息预期而继续走高,道琼工业指数 ( DJI ) 在周一交易日大涨 400 点。目前距离去年 12 月创下的历史收盘高点仅剩 520 点差距。至于标普 500 指数 ( SPX ) 和纳斯达克综合指数 ( NDX ),表现则相对分歧。市场扩散效应让部分投资人开始撤出大型科技股,转进更具实体经济代表性的股票。事实上,追踪中小型股的罗素 2000 指数 (RUT) 昨日上扬超过 1%。而科技股为主的那斯达克指数则下跌 0.8%,其中辉达(NVDA)、Meta(META)与特斯拉(TSLA)跌幅显著,特斯拉更因马斯克与特朗普针对近期支出法案的争论,导致股价重挫 5%。
美元方面变动不大。美元指数(DXY)昨日持续走弱,一度跌破 96.4,毫无反弹迹象。美元走弱也支撑金价回升,截至周二收盘金价站回USD $3,338 美元/盎司,而白银与铂金依然乏人问津,未见明显资金流入。
与此同时,加密货币市场本周相对平静,不过几家加密公司股票表现亮眼。周一,Robinhood(HOOD)宣布,已向欧盟用户开放代币化股票交易服务,预计未来几个月将实现 24/7 全天候交易。联合创办人暨执行长弗拉德·特涅夫表示,美国市场也在积极筹备中,虽然美国证券交易委员会(SEC)态度渐趋开放,但相关条件尚未完全到位。受此消息激励,HOOD 股价周一飙升 13%,年初以来累计涨幅达 140%。
相比之下,Coinbase(COIN)表现较为疲弱。因方舟投资(Ark Invest)出售价值 9,500 万美元的持股以重新平衡投资组合,Coinbase 近期承压。不过即便近期遭遇回调,Coinbase 今年仍上涨约 30%,显示加密产业的市场气氛正在改善。
上周五美国股市以强劲姿态收盘,标普 500 指数 ( SPX ) 和纳斯达克综合指数 ( NDX ) 均小幅攀升0.5%,创下新的历史记录。道琼斯指数 ( DJI ) 则上扬 1%,仍未达到自身的历史高点。随着第二季仅剩一个交易日,2024 上半年走势可谓跌宕起伏。4 月剧烈抛售一度造成超过 20% 的回档,引发市场恐慌,但最终并未造成长期伤害,美国及全球多数股市年初至今仍维持正报酬。
上周五公布的最新PCE价格报告显示美国核心通膨意外上升,而整体通胀数据与预期一致,为2.3%。美联储理想情况下希望在削减美元利率前看到通胀进一步下降,不过已有多位委员会成员呼应尽早启动降息进程。美联储的另一重任是美国劳动力市场,目前表现稳健。然而,随着周四最新非农就业报告的发布,届时或许将成为政策转向的关键依据。由于周五是美国独立日,本月的报告将提前一天发布。
另一方面,全球与美国之间的贸易谈判已有新进展。部分地区取得成果,也有部分市场出现回温迹象。上周五,因美日贸易协议接近达成,日本日经 225 指数 ( NI225 ) 重返 40,000 点,并于周一亚洲交易时段续涨。就连美中之间长期僵冷的关系,也随着数月艰难谈判后出现解冻迹象。美联储此前对降息持保留态度,其中一个原因便是关税不确定性,如今这项压力逐渐消退,美元恐面临更大贬值压力。美元指数(DXY)连续两个交易日触及 97,目前仅勉强守住该水准。
本周经济数据相对平淡。今日焦点在中国公布的制造业与非制造业 PMI,明天则是全球制造业 PMI 数据与美国 JOLTs 职缺数。周三将公布 ADP 就业变动,周四服务业 PMI 接棒,但本周焦点仍是非农报告(NFP)。目前预估新增就业为 110,000 人,失业率将上升至 4.3%。本周无重大企业财报公布。
市场对美联储下次利率决议的预期正在转向,市场开始更倾向于最快下个月就可能降息。美联储对此事的态度也开始软化,部分理事对降息的可能性表示出支持。美股对此反应积极,道琼工业指数 ( DJI ) 昨日上扬400点,不过真正的焦点是标普500指数 ( SPX ) 与那斯达克综合指数 ( NDX )。两者昨日双双逼近历史高点,最终虽未突破,但已相当接近。标普500指数 ( SPX ) 收盘时仅距离历史高点3点,而纳斯达克综合指数 ( NDX ) 同样也只差一小步。
随着PCE物价指数即将于今日稍晚公布,市场可能会借此推动两大指数创下新高。该指数是美联储首选的通胀衡量标准,将用于确定中央银行的2%目标是否仍然可见。美国通膨压力自年初以来持续减弱,若最新数据再次印证此趋势,将使美联储在7月29日进行降息的理由更加充分。
在美元方面,美元指数(DXY)则继续走低,目前已跌至97初,而其他主要货币则持续升值。尽管美元疲弱,金价仍难以维持上行动能,今晨再度跌破USD $3,300美元/盎司。白银则企图巩固在USD $36美元/盎司左右的位置,目前仍有向上或向下的空间。而目前市场最亮眼的金属当属铂金,昨日突破USD $1,400美元/盎司门槛,这是自2014年以来首次站上此价位。
以色列与伊朗之间的停火协议目前看来仍然有效。从金融市场的表现来看,大多数交易者相信这场冲突暂时告一段落。自周一以来,原油价格大幅下跌,显示市场普遍不预期中东地区的供应会出现中断。布兰特原油 ( BRENT ) 期货已回落至USD $68 美元/桶,与几天前相比下跌了 10 美元。黄金再次难以维持其高价,目前跌至USD 3,330 美元/盎司。美国股市在周二表现强劲,三大主要指数皆上扬逾 1%,标普500指数 ( SPX ) 和纳斯达克综合指数 ( NDX ) 更逼近历史高点。
另一方面,美元正遭遇重创。美元指数(DXY)目前徘徊在 98 以下,似乎有意挑战多年来的新低点。欧元周二升破 1.16 美元,英镑也突破 1.36 美元大关——双双创下对美元的多年新高。美元走弱的主因是美联储理事米歇尔·鲍曼在周一表示,央行最快可能在 7 月就开始降息。这番言论延续了上周理事克里斯托弗·沃勒的说法,他同样指出美联储有望在下次会议上开始降息。本周五公布的 PCE 物价指数数据,可能成为关键转折点。
除了原油外,受中东停火影响变动最大的市场之一是加密货币。比特币短暂跌破 10 万美元后迅速反弹,周一重返 105,000 美元上方,周二与今早更进一步上扬。虽然比特币市占率曾升至 66%,但过去几个交易日略有回落,为更广泛的加密货币市场带来追涨机会。
两周等待期就这样过去了。金融市场目前仍在试图消化美国周末对伊朗核设施发动攻击的影响,但整体反应相对平淡,连石油市场都只是轻微波动。此次攻击后,原油价格仅上扬约 2%,布兰特原油 ( BRENT ) 期货来到USD $78 美元/桶,WTI西德州原油(WTI)也突破USD $75 美元/桶。
当前最关键的问题是:接下来会发生什么?如果伊朗政权进行报复并在霍尔木兹海峡造成中断,将立即影响原油运输和定价,但目前石油市场认为局势不会进一步升级。该海峡目前占所有海运石油贸易的四分之一。在上述所有因素的影响下,仍然存在着限制价格的基本市场结构。事实依然是全球库存处于高位,石油生产国普遍控制产量,全球需求预测也不尽人意。
尽管地缘局势升温,黄金却没有明显反应。今早虽然高开,但随即回落,在撰写本文时,黄金目前已下跌至USD $3,370美元/盎司。白银与铂金也未见显著资金流入。另一方面,美元今早走强,美元指数(DXY)重返 99 上方,主要货币承压。美股期货如预期小幅下跌,但跌幅有限。表现最惨的是加密货币,昨晚比特币一度跌破 10 万美元大关,目前勉强守住。
在本周经济数据偏少的情况下,中东局势可能将成为市场的主要关注焦点。今日稍晚,欧洲与美国的制造与服务业 PMI 将揭示最新经济状况。周中重点则是美联储主席杰罗姆·鲍威尔向国会发表证词。至于本周最受瞩目的经济事件,将是周五公布的美国个人消费支出物价指数(PCE)。在此之前,所有目光都集中在伊朗局势上。
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