July 07, 2025
新的一週來臨，市場關注美股上週創紀錄的上漲動能是否能延續。儘管上週五市場休市導致交易時數減少，納斯達克綜合指數 ( NDX )、標普500指數 ( SPX ) 和道瓊斯指數 ( DJI ) 上週仍分別上揚 1.6%、1.7% 與 2.3%，其中前兩者更創下新高。不過，這股樂觀情緒可能難以維持。週日川普總統表示，針對特定國家的關稅措施將於 8 月 1 日生效，使關稅威脅再度浮上檯面。原定的實施日期是 7 月 9 日，視角不同，這個新日期可能被視為最後通牒，也可能是給予各國更多協商時間的展期。如果未能達成新協議，屆時將實施 4 月提出的「解放日」關稅。今早美股期貨小幅下跌。
另一個市場關注焦點是美元是否會持續走弱。美元指數（DXY）上週略為穩定，但今天至今仍難以站穩 97 以上。有部分聲音指出市場過度押注降息，導緻美元被低估。儘管市場普遍預期聯準會將於 7 月或 9 月進行政策調整，但事實上，聯準會今年以來的態度始終未變，加上強勁的勞動市場與高於 2% 的通膨水準，對降息預期不利。 FedWatch 工具顯示，7 月 30 日會議維持利率不變的機率達 95%。
原油價格今晨再次下跌，分析師預期未來一段時間內油價將維持在USD $70 美元/桶以下，主因是市場供應過剩。雖然先前以色列與伊朗的短暫衝突曾一度引發供應擔憂、推升油價，但相關風險已解除，市場回歸基本面。週六 OPEC+ 宣布將每日增產 55 萬桶，超乎預期，市場氣氛急轉直下。 WTI西德州原油 ( WTI ) 8 月期貨現為USD $66美元/桶，布蘭特原油 ( BRENT ) 則略低於USD $68 美元/桶。
本週經濟數據相對清淡。週二澳洲儲備銀行預計將再次降息 25 個基點，至 3.6%。週三市場將迎來聯準會會議紀要，以掌握聯準會理事會成員的政策情緒。除此之外，地緣政治與關稅議題預計將成為本週市場的主要推手。
週四公佈的美國非農業就業報告顯示，6 月新增就業達 14.7 萬人，遠高於市場預期的 11 萬人。失業率也從先前預估的 4.2% 降至 4.1%。此外，5 月與 4 月的數據也被上修，合計增加了額外的 16,000 個工作機會。這份報告與前一日公佈的 ADP 私人就業變動形成鮮明對比，後者指出 6 月減少了 3.3 萬個職位，兩者落差原因尚不明朗。
美股對此反應熱烈。道瓊工業指數 ( DJI ) 上揚約 0.8%，收盤僅距去年 12 月創下的歷史高點不到 200 點。標普500指數 ( SPX ) 和那斯達克指數 ( NDX ) 則雙雙刷新歷史新高，為本週第三度創高收盤。科技巨頭表現亮眼，輝達（NVDA）與微軟（MSFT）雙雙登頂，市場開始討論哪家公司會先達到 4 兆美元市值。
勞動市場的強勁表現，使得聯準會近期降息的可能性大幅降低。利率市場的交易員已大幅下修 7 月降息 的機率，不過 9 月調整的預期依然存在。這項預期變化提振美元，讓美元指數（DXY）重回 97 以上。黃金則遭遇小幅拋售，週四收盤跌至每盎司 3,326 美元。
由於美國週五適逢國慶假期，市場活動清淡，許多交易員的焦點已轉向下週。
本周初市場情緒轉趨樂觀，美股因貿易協議進展與降息預期而繼續走高，道瓊工業指數 ( DJI ) 在周一交易日大漲 400 點。目前距離去年 12 月創下的歷史收盤高點僅剩 520 點差距。至於標普 500 指數 ( SPX ) 和納斯達克綜合指數 ( NDX )，表現則相對分歧。市場擴散效應讓部分投資人開始撤離大型科技股，轉進更具實體經濟代表性的股票。事實上，追蹤中小型股的羅素 2000 指數 (RUT) 昨日上揚超過 1%。而科技股為主的那斯達克指數則下跌 0.8%，其中輝達（NVDA）、Meta（META）與特斯拉（TSLA）跌幅顯著，特斯拉更因馬斯克與川普針對近期支出法案的爭論，導致股價重挫 5%。
美元方面變動不大。美元指數（DXY）昨日持續走弱，一度跌破 96.4，無反彈跡象。美元走弱也支撐金價回升，截至週二收盤金價站回USD $3,338 美元/盎司，而白銀與鉑金依然乏人問津，未見明顯資金流入。
同時，加密貨幣市場本週相對平靜，不過幾家加密公司股票表現亮眼。週一，Robinhood（HOOD）宣布，已向歐盟用戶開放代幣化股票交易服務，預計未來幾個月將實現 24/7 全天候交易。聯合創辦人兼執行長弗拉德·特涅夫表示，美國市場也在積極籌備中，雖然美國證券交易委員會（SEC）態度漸趨開放，但相關條件尚未完全到位。受此消息激勵，HOOD 股價週一飆漲 13%，年初以來累計漲幅達 140%。
相較之下，Coinbase（COIN）表現較為疲軟。因方舟投資（Ark Invest）出售價值 9,500 萬美元的持股以重新平衡投資組合，Coinbase 近期承壓。不過即便近期遭遇回調，Coinbase 今年仍上漲約 30%，顯示加密產業的市場氣氛正在改善。
上週五美國股市以強勁姿態收盤，標普 500 指數 ( SPX ) 和納斯達克綜合指數 ( NDX ) 均小幅攀升0.5%，創下新的歷史記錄。道瓊指數 ( DJI ) 則上揚 1%，仍未達到自身的歷史高點。隨著第二季僅剩一個交易日，2024 年上半年走勢可謂起伏。 4 月劇烈拋售一度造成超過 20% 的回檔，引發市場恐慌，但最終並未造成長期傷害，美國及全球多數股市年初至今仍維持正報酬。
上週五公佈的最新PCE價格報告顯示美國核心通膨意外上升，而整體通膨數據與預期一致，為2.3%。聯準會理想情況下希望在削減美元利率前看到通膨進一步下降，不過已有多位委員會成員呼應儘早啟動降息進程。聯準會的另一個重任是美國勞動市場，目前表現穩健。然而，隨著週四最新非農就業報告的發布，屆時或許將成為政策轉向的關鍵依據。由於週五是美國獨立日，本月的報告將提前一天發布。
另一方面，全球與美國之間的貿易談判已有新進展。部分地區取得成果，也有部分市場出現回溫跡象。上週五，因美日貿易協議接近達成，日本日經 225 指數 ( NI225 ) 重返 40,000 點，並於週一亞洲交易時段續漲。就連美中之間長期僵冷的關係，也隨著數月艱難談判後出現解凍跡象。聯準會先前對降息持保留態度，其中一個原因便是關稅不確定性，如今這項壓力逐漸消退，美元恐面臨更大貶值壓力。美元指數（DXY）連續兩個交易日觸及 97，目前僅勉強守住該水準。
本週經濟數據相對平淡。今日焦點在中國公佈的製造業與非製造業 PMI，明天則是全球製造業 PMI 數據與美國 JOLTs 職位。週三將公佈 ADP 就業變動，週四服務業 PMI 接棒，但本週焦點仍是非農業報告（NFP）。目前預估新增就業為 11 萬人，失業率將上升至 4.3%。本週無重大企業財報公佈。
市場對聯準會下次利率決議的預期正在轉向，市場開始更傾向於最快下個月就可能降息。聯準會對此事的態度也開始軟化，部分理事對降息的可能性表示出支持。美股對此反應積極，道瓊工業指數 ( DJI ) 昨日上揚400點，不過真正的焦點是標普500指數 ( SPX ) 與那斯達克綜合指數 ( NDX )。兩者昨日雙雙逼近歷史高點，最終雖未突破，但已相當接近。標普500指數 ( SPX ) 收盤時僅距離歷史高點3點，而納斯達克綜合指數 ( NDX ) 同樣只差一小步。
隨著PCE物價指數即將於今日稍晚公佈，市場可能會藉此推動兩大指數創下新高。該指數是聯準會首選的通膨衡量標準，將用於確定中央銀行的2%目標是否仍可見。美國通膨壓力自年初以來持續減弱，若最新數據再次印證此趨勢，將使聯準會在7月29日進行降息的理由更加充分。
在美元方面，美元指數（DXY）則繼續走低，目前已跌至97初，而其他主要貨幣則持續升值。儘管美元疲弱，金價仍難以維持上行動能，今晨再度跌破USD $3,300美元/盎司。白銀則企圖鞏固在USD $36美元/盎司左右的位置，目前仍有向上或向下的空間。而目前市場最亮眼的金屬當屬鉑金，昨日突破USD $1,400美元/盎司門檻，這是自2014年以來首次站上此價位。
以色列與伊朗之間的停火協議目前看來仍然有效。從金融市場的表現來看，大多數交易者相信這場衝突暫時告一段落。自周一以來，原油價格大幅下跌，顯示市場普遍不預期中東地區的供應會中斷。布蘭特原油 ( BRENT ) 期貨已回落至USD $68 美元/桶，與幾天前相比下跌了 10 美元。黃金再次難以維持其高價，目前跌至USD 3,330 美元/盎司。美國股市在周二表現強勁，三大主要指數皆上揚逾 1%，標普500指數 ( SPX ) 和納斯達克綜合指數 ( NDX ) 更接近歷史高點。
另一方面，美元正遭遇重創。美元指數（DXY）目前徘徊在 98 以下，似乎有意挑戰多年來的新低點。歐元週二升破 1.16 美元，英鎊也突破 1.36 美元大關——雙雙創下對美元的多年新高。美元走弱的主要原因是聯準會理事米歇爾鮑曼在周一表示，央行最快可能在 7 月就開始降息。這番言論延續了上週理事克里斯多福沃勒的說法，他同樣指出聯準會預計將在下次會議上開始降息。本週五公佈的 PCE 物價指數數據，可能成為關鍵轉捩點。
除了原油外，受中東停火影響變動最大的市場之一是加密貨幣。比特幣短暫跌破 10 萬美元後迅速反彈，週一重返 105,000 美元上方，週二與今早更進一步上揚。雖然比特幣市佔率曾升至 66%，但過去幾個交易日略有回落，為更廣泛的加密貨幣市場帶來追漲機會。
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