Financial Analyst/Content Writer, RADEX MARKETS
Lawrence J. came from a strong technical and engineering background before pivoting into a more financial role later on in his career. Always interested in international finance, Lawrence is experienced in both traditional markets as well as the emerging crypto markets. He now serves as the financial writer for RADEX MARKETS.
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周三，亚马逊首次发行以英镑计价的债券，并借此筹集超过 40 亿英镑。
此次发行由摩根大通（JPMorgan Chase）、巴克莱（Barclays）、汇丰（HSBC）和 NatWest 四家银行组成的银团负责，为投资者提供 4 个不同期限的债券，期限从 3 年到 19 年不等。
机构投资者的认购热情可以说相当火爆。尽管 4 个期限的债券最终发行总额为 42.5 亿英镑，但此次发行获得了大幅超额认购，订单簿峰值一度超过 120 亿英镑。
昨日的英镑计价债券发行，是亚马逊今年第四次发行非美元债务。此前，亚马逊曾在 3 月创纪录地发行 145 亿欧元的欧洲债券，5 月发行 28 亿瑞士法郎债券，6 月发行 100 亿加元债券。四次债券发行合计筹集了约 360 亿美元的海外资金。
相比之下，亚马逊今年迄今预计已通过美元计价债务筹集约 620 亿美元，这意味着公司 2026 年发行的债务中，超过三分之一以外币计价。
建设人工智能基础设施所需的巨额资金，迫使亚马逊不断扩大投资者基础，将这场对资金的激烈争夺延伸至美国以外的市场。据报道，亚马逊今年的资本支出预计将达到 2200 亿美元，其中绝大部分资金预计都会直接投入 AI 相关业务。
亚马逊并非唯一一家这么做的公司。谷歌可以说是海外债务工具的先行者之一，今年 2 月就曾自行发行英镑计价债券。此次发行通过 5 个不同期限的债券筹集了 55 亿英镑，其中包括一笔令人瞩目的 100 年期债券，计划于 2126 年到期。事实上，Alphabet 已经发行过多种货币计价的债券，包括欧元、日元、瑞士法郎、加元和澳元，其海外债务市场布局之广，在大型科技公司中首屈一指。
如今，科技巨头筹集资金的规模已经庞大到如此程度，以亚马逊、谷歌和微软为代表的超大规模云服务商（hyperscalers），正在与大型金融机构并列成为高质量债务工具的主要发行方。这也正在美国和欧洲市场引发一些有趣的连锁效应。
大型美国企业发行的债券对欧洲投资者极具吸引力，而欧洲投资者可用于配置的资金总量又相对有限。因此，欧洲企业债券正在被挤出市场，迫使发行债券的欧洲企业提供更高的利率，才能与美国竞争对手争夺资金。这反过来又推高了欧洲本土企业的融资成本。
这相当于双重打击。首先，欧洲企业被迫提供更高的收益率来吸引投资者；其次，美国企业正在吸走有限的欧洲资本，为自身业务提供资金，而这些业务有时还直接与欧洲企业形成竞争。这又成为不断扩大的欧美科技差距中，一个新的金融杠杆。
在美国，情况则完全不同。由于大型美国超大规模云服务商被认为几乎和美国政府一样安全，同时其债券提供的收益率又更具吸引力，一些资产管理机构正在抛售美国国债，以释放资金购买谷歌或亚马逊等公司的企业债券。
投资者购买 10 年期企业债券，相较于 10 年期美国国债可以获得额外约 0.8% 的收益率，而市场认为其并没有增加额外风险。这种资金流动不仅迫使其他企业提高利率以吸引资本，甚至正在迫使美国财政部本身参与争夺资金。
值得一提的是，这种情况在欧洲主权债券市场并没有以同样程度发生，因为机构投资者面临一种被称为「利差风险资本要求」的机制。相关法律要求机构投资者在持有企业债券时锁定大量现金储备，比例可达到8%至9%。这一要求在很大程度上阻止了机构投资者大规模抛售欧洲债务。
企业债券实际上是在争夺同一资金池中的资本，而如今这种竞争已经扩大到如此程度，以至于欧洲企业和美国政府都开始感受到压力。2024 年，Alphabet、亚马逊、Meta、微软、Oracle 和 SpaceX 合计发行了 200 亿美元的企业债券；而今年，这一数字已经达到 1800 亿美元。人工智能永无止境的资金需求，似乎也没有任何上限。
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