Financial Analyst/Content Writer, RADEX MARKETS
Lawrence J. came from a strong technical and engineering background before pivoting into a more financial role later on in his career. Always interested in international finance, Lawrence is experienced in both traditional markets as well as the emerging crypto markets. He now serves as the financial writer for RADEX MARKETS.
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阿斯顿·马丁拉共达（AML）的股价周三收于 32.56 便士，创下今年以来第 27 个历史新低。
这家豪华汽车制造商自 2018 年 10 月在伦敦证券交易所上市以来，股价遭遇灾难性下跌，过去 8 年累计跌幅超过 99%。从长期走势图来看，AML 的表现糟糕得令人难以置信，甚至连表现最差的山寨币都能与之相提并论。
考虑到 2020 年 12 月进行的 1 拆 20 反向股票拆分，以及 2022 年 9 月进行的 4 配 1 稀释性供股，调整后的公司 IPO 发行价超过每股 40 英镑。
股价持续下跌的原因在于公司资产负债表已经严重恶化。阿斯顿·马丁目前流通股超过 10 亿股，每股仅值 32 便士，公司市值约为 3.25 亿英镑。遗憾的是，截至 2026 年年中，公司净债务已经超过 15 亿英镑，接近其整个股票市值的 5 倍。
仅在 7 月，公司就成功从贝莱德旗下的一家私人信贷投资管理机构获得了 5.5 亿英镑的债务融资方案。但据一位消息人士透露，作为交易的一部分，阿斯顿·马丁大部分非汽车相关的知识产权资产将被转让给总部位于纽约的有限责任公司 Authentic Brands Group。
巨额债务让阿斯顿·马丁每年背负数亿英镑的利息支出，这意味着任何经营层面的改善都会在真正惠及股东之前立即被利息成本吞噬，而公司股权也在持续通过各种紧急融资安排被进一步稀释。
根据花旗集团分析师的估计，公司目前距离实现正现金流还非常遥远，而且由于需要偿还巨额债务，仅今年就需要实现约 30% 的现金利润率才能达到盈亏平衡。
尽管情况听起来非常糟糕，阿斯顿·马丁已经开始显现扭转财务状况的迹象，其中 Valhalla 混合动力超级跑车发挥了重要作用。2026 年上半年，公司共交付 220 辆 Valhalla。这个数字听起来可能并不多，但由于该车型起售价高达 85 万英镑，这些销量足以显著推动公司今年上半年的营收增长。
商业模式的转变可能正是公司所需要的。尽管价格高昂，高端豪华超级跑车和超跑可以支撑极高的利润率，有时甚至能够达到 30% 至 50%。相比之下，大规模生产的家用汽车可能只能为制造商带来区区5%的净利润。
阿斯顿·马丁并不是唯一一家面临困境的车企。除了美国本土市场之外，全球汽车行业整体都承受着巨大压力。大众汽车（VOW）股价目前处于 16 年来的低位，此前公司盈利能力彻底恶化。管理层警告投资者，预计 2026 年公司的营业利润率将跌至仅 1%。这家汽车巨头预计将首次关闭德国本土的工厂，并计划在本世纪末前裁减约 10 万个工作岗位。
菲亚特、阿尔法·罗密欧、标致、蓝旗亚、玛莎拉蒂等众多品牌的母公司 Stellantis 同样苦苦挣扎于维持盈利。虽然其美国业务依然保持健康，但欧洲业务近年来已经大量亏损。Stellantis 股价目前处于 12 年来的低位，今年以来累计暴跌 55%。其中，玛莎拉蒂尤其严重，品牌形象遭受重创，全球销量在 2025 年暴跌至仅 7,900 辆。
日本汽车制造商也未能幸免。日产汽车在连续两年深陷亏损后，东京证券交易所的股价正逼近历史低点，这也促使穆迪将其债务评级下调至垃圾级；三菱汽车距离自身的历史低点也已经不远；本田公布了 70 年来首次年度亏损；甚至连丰田也开始出现承压迹象。
其中一个主要问题，是汽车行业对电动车的需求进行了严重误判。全球各国政府大力推动淘汰燃油车，导致汽车制造商投入数十亿美元建设新的生产线。然而，消费者需求始终远未达到此前预测的销量水平，导致全球各地的装配线陷入闲置或亏损运营。即使是美国汽车企业也没能逃过电动车的陷阱。
第二个问题是中国消费者习惯发生了巨大变化。截至 2023 年，中国国内市场销售的大多数汽车都由本土制造商生产，而这些企业凭借价格优势轻松挤压国际品牌的生存空间。这一突然发生的变化，让许多外国车企难以填补由此产生的财务缺口。有趣的是，中国汽车市场本身也陷入了激烈的价格战，本土制造商不断压低价格，以争夺数量有限的消费者。这种市场动态已经演变成一场残酷的价格战争，如今情况恶化到许多汽车经销商不得不以低于生产成本的价格销售汽车，以清理库存并争夺市场份额。
最后一个问题，就是美国关税和进口税不断上升，这直接侵蚀了美国以外汽车制造商的利润率。相比之下，美国高度防御性的本土市场为美国汽车制造商提供了一层保护，使其相较之下仍保持相对健康。
将业务重点转向豪华汽车，可以同时解决上述所有问题。消费者并不在意额外的关税、通胀或利率。高昂的价格本身就是产品独特性的组成部分，这也正是市场上会出现价值数百万美元超级跑车的原因。
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