RADEX MARKETS Editorial Team
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账户里明明还显示着余额，单子送出去，平台却立刻退回来：可用保证金不足。或者价格离设好的止损还差得远，仓位却自己平掉了。这两件事最后都落在同一个地方：交易界面最下面那一排数字，第一天几乎没人真的看懂过。
余额、净值、已用保证金、可用保证金、保证金比例。五个数字，多数交易者只有对第一个说得出确切的定义。本文把每个数字的含义以及它们彼此的关系讲清楚，并用同一个实算账户贯穿全文各节，同样的 $5,000、同样的 5% 保证金要求，会在可用保证金的算式、保证金比例的算式和仓位大小对照表里反复出现。读完之后，你应该能打开自己的平台，说出上面每一个数字在做什么。
保证金不是费用。它是券商在开仓时锁定、平仓时释放的一笔押金，钱从可动用的那一堆里挪开，却始终没有离开账户。没有被锁住的部分就是可用保证金，能不能再开一笔新仓，只看这个数字。保证金比例是净值除以已用保证金，再乘以 100，这个百分比显示的是：在券商开始按自己的规则处理之前，账户还剩多少余地。
想看看已用保证金和可用保证金在真实账户上怎么变动？
外汇保证金，是交易者为了开立并维持一笔杠杆仓位而必须存入的最低资金。它是账户余额中的一部分，在这笔交易开着的期间由券商划出作为担保，仓位一旦平掉就全额回到账户。保证金不是交易费用，也不是交易成本：没有任何扣款，没有付给任何人，这个数字并没有被花掉。
券商为什么要收，道理并不复杂。杠杆仓位的规模大于背后支撑它的那笔钱，所以券商扣住你一部分资金，作为它实际上替你承担的那份敞口的担保。正是这笔押金，让一个账户能持有超过自身资金规模的仓位。这也解释了为什么押金由券商设定、并且逐个品种各不相同：通常走得更远的品种，背后需要更多担保。
阅读更多：什么是外汇交易？初学者运作指南
仓位开立的那一瞬间，余额里有一部分换了职务。它仍旧是你的钱，也仍旧留在账户里，但平台把它标记为已用保证金，在这笔交易平掉之前，它不能被投到别的地方。剩下来的部分就是可用保证金，而下一次你想开仓时，平台看的正是这个数字。
以本文贯穿全篇的这个账户为例：余额 $5,000，EUR/USD 报价 1.1000，保证金要求为 5%。开一个迷你手，也就是 10,000 单位基础货币，按这个价格算，仓位价值是 $11,000。锁在它背后的押金是 $11,000 的 5%，即 $550。
开仓前：余额 $5,000，没有任何锁定，可用保证金 $5,000
开仓后：余额 $5,000，已用保证金 $550，可用保证金 $4,450
注意这里没有发生什么。余额没有变。没有产生任何成本，也没有任何资金流去别处。唯一的差别是，账户里的 $550 现在有了任务在身，而账户能用来做别的事的余地，正好少了这么多。
杠杆是仓位大小与为持有它而投入的资金之间的比率。保证金则是这个比率在具体仓位定下来之后，换算成货币金额的结果。两者是从相反的两端描述同一层关系，所以你不可能只动其中一个而不动另一个。
项目 |
保证金 |
杠杆 |
|---|---|---|
| 性质 | 为开仓而锁定的押金 | 仓位大小与押金之间的比率 |
| 呈现形式 | 货币金额 | 比率 |
| 由什么决定 | 该品种的保证金要求 | 同一个要求，换一种表达方式 |
| 改变什么 | 余额有多少被占住 | 这笔余额能支撑多大的仓位 |
平台上真正显示给你的是保证金金额，因为在任何仓位开出来之前，必须先从余额里划出的就是这个数字。比率躲在它后面，充当换算的那一步。
阅读更多：什么是外汇杠杆，你应该使用多少杠杆？
保证金要求，是开立一笔仓位所必须存入的、占该仓位价值的百分比。它由券商设定，并且逐个品种不同，所以同一个账户在主要货币对上面对的是一个数字，在走得更远的品种上会面对更高的数字。
可用保证金是账户净值减去已用保证金。它是账户里没有被任何未平仓位占住的那一部分，同时担着两份工作：你开新仓时，平台动用的是它；已经开着的仓位出现亏损时，吸收亏损的缓冲也是它。
推动这个数字的力量有两股，其中只有一股是明摆着的。第一股是你自己。每开一笔仓位，已用保证金上升、可用保证金下降；每平一笔仓位，它又还回来。第二股是价格，也正是这一股常常让人措手不及：可用保证金是从净值算出来的，而净值里早就包含了浮动盈亏。
把同一个账户再走一遍。开着一个迷你手的 EUR/USD，$550 被锁住，价格还没有动，所以净值仍旧等于余额，可用保证金停在 $4,450。现在让价格朝仓位的反方向走 100 点。迷你手上每一点的价值是 $1，于是浮亏是 $100。
净值 = $5,000 − $100 = $4,900
已用保证金 = $550，保持不变
可用保证金 = $4,900 − $550 = $4,350
已用保证金一动也没动，因为这笔押金在开仓时就固定下来，一直放到平仓为止。可用保证金下降的幅度，正好等于浮亏的大小；只要这笔亏损还在扩大，它就会继续往下掉。
这就带出了定义底下读者真正想问的那个问题：可用保证金能不能提取？把它当成可以操作的余地来看待。平台最终会放到你银行账户里的金额是另一套计算，因为这个数字里有一部分来自尚未落袋的未实现盈利，它随着每一次报价跳动都在变。你中午看到的数字，未必就是提取被处理时存在的那个数字；真正能取出来的金额，以你的平台把未平仓位计入之后、提取页面上显示的为准。
屏幕上所有数字里，这三个被搞混的次数最多，主要是因为在没有任何持仓的时候，它们彼此完全一致。
数字 |
它统计什么 |
什么时候会变 |
|---|---|---|
| 余额 | 只算已平掉的仓位 | 有仓位被平掉时 |
| 净值 | 余额加上浮动盈亏 | 价格波动时 |
| 可用保证金 | 净值减去已用保证金 | 价格波动，或有仓位开立时 |
把前面那个实算账户拿来对照这张表，差距一眼就看得出来。余额完全不理会浮动盈亏，所以在这笔交易亏 $100 的当下，它读到的还是 $5,000。净值已经把这笔亏损记了进去，是 $4,900。可用保证金则是拿净值再减掉仍旧锁着的 $550。多数交易者是照着余额做决定的，因为那才是看起来像“自己的钱”的那个数字。
保证金比例是净值除以已用保证金，再乘以 100，以百分比表示。它只回答一个问题：账户当前的净值，能把已经锁住的保证金覆盖多少倍？
保证金比例 =（净值 ÷ 已用保证金）× 100
光有公式说明不了什么，而多数关于保证金比例的讲解就停在这一步。把真实数字代进去，这个百分比才开始有意义，所以下面还是同一个账户，分别看浮亏发生前和发生后。
仓位已开、价格未动：（$5,000 ÷ $550）× 100 ≈ 909%
出现 100 点浮亏后：（$4,900 ÷ $550）× 100 ≈ 891%，两个数字均四舍五入至整数百分比
两个读数都很宽裕，这是刻意的：在健康的账户上学这套算术，比在已经承压的账户上学要容易得多。这两行真正要教的是一步的幅度有多大。一个迷你手，行情逆向走 100 点，比例就从 909% 滑到 891%。
保证金比例 |
含义 |
此时还能做什么 |
|---|---|---|
| 宽裕 | 净值远高于已用保证金 | 可正常开新仓 |
| 趋紧 | 浮亏正在侵蚀净值 | 只能持有现有仓位 |
| 达到券商的限制 | 净值接近已用保证金 | 券商可能开始平仓 |
这个数字下降有两条路径，背后的成因各不相同。分子下降，是浮亏把净值拖低，这条路径每个交易者都预料得到，也都在盯着看。分母上升，是因为又开了新仓——每一笔新交易都会把自己那份保证金加进已用保证金，不管原有仓位表现如何。第二条路径安静得多，而且完全是自己造成的。只盯着亏损看的交易者，可能会对下滑的保证金比例感到莫名其妙，其实那来自半小时前自己选定的仓位大小。
保证金比例是账户净值与已用保证金的比值，以百分比显示。百分比越高，说明账户当前净值与维持仓位所需的保证金之间，还留有越厚的缓冲。
这个问题要从仓位倒推，而不是从余额正推。拿该品种的保证金要求百分比，乘以你打算开的仓位的名义价值，乘出来的就是会被锁住的金额。用净值减掉它，就是你手上会剩下的可用保证金。然后再问那个真正决定这笔交易的问题：剩下的这些，能不能扛住这笔仓位在触及你的出场点之前、合理范围内可能跑出来的浮亏？
下面还是那个 $5,000 的账户、同样 5% 的保证金要求，对照四种仓位大小。
仓位大小 |
名义价值 |
锁定的保证金 |
剩余可用保证金 |
|---|---|---|---|
| 微型手（0.01 手） | $1,100 | $55 | $4,945 |
| 迷你手（0.1 手） | $11,000 | $550 | $4,450 |
| 两个迷你手（0.2 手） | $22,000 | $1,100 | $3,900 |
| 标准手（1.0 手） | $110,000 | $5,500 | 无法开仓 |
要看的是最后一栏，最有教育意义的是最下面那一行。在这个价位上，一标准手要求 $5,500 保证金，而账户余额只有 $5,000，锁定金额比整个账户还大，订单还没送到市场就会被拒绝——因为保证金要求超过了能拿来满足它的资金。
真正值得担心的是它上面那三行——恰恰因为这三笔都开得成。剩余可用保证金从微型手的 $4,945 降到迷你手的 $4,450，再到两个迷你手的 $3,900；每往上加一档，就从同一笔 $5,000 里再切走一块。能开得了仓，不等于扛得住这个仓。决定后者的，是保证金扣掉之后留在这笔交易背后的缓冲，而这层缓冲既要覆盖进场的成本，也要覆盖你等待自己的判断兑现期间，这笔仓位跑出来的亏损。
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一笔留下 $3,900 可用保证金的仓位，能扛过一段很长的逆向行情，等价格回来时它还在。而一笔几乎什么都没留下的仓位，等于在你自己开口之前，就已经替你决定了出场。
这些都不是什么罕见状况。有四个习惯，会在再普通不过的一周里让普通账户承压，远早于任何戏剧性的事情发生，而每一个都归结为同一件事：在错的时间读了错的数字。
这四点没有一点是市场造成的。它们来自没有把账户自己的数字，当成它们本该是的信号去读。
这不是突然发生的事。上文提到的每一个数字，在仓位开着的整段时间里，都按顺序提前发出过信号。
那个门槛落在哪里、通知到来时是什么样子、以及可以合理地做些什么，本身就是一个独立的主题，下面这篇文章会逐一说明。
用仓位的名义价值乘以该品种的保证金要求百分比，乘出来的就是被锁住的金额。在本文一路使用的账户上，一手迷你手 EUR/USD 在 1.1000 的价位上价值 $11,000，5% 的要求锁定 $550。不同品种的要求各不相同，以你自己平台上显示的数字为准。
没有哪个数字适用于所有账户，因为比例只有放在你的券商所采用的门槛旁边才有意义。百分比越高代表缓冲越厚，也仅止于此。真正要紧的是账户当前离那个门槛还有多远——那是一段距离，而不是一个目标值。
可用保证金和可提取余额是两个不同的数字。可用保证金包含未实现盈亏，只要仓位还开着，它就一直在动，所以从你读到它的那一刻，到提取被处理的那一刻，数字可能已经不同。真正能取出来的金额，以你平台提取页面显示的为准。
已用保证金是账户中被已开仓位锁住的那部分。可用保证金是仍然可动用的那部分，既可以用来开新仓，也可以用来吸收现有仓位的亏损。两者相加正好等于账户净值：在示例账户上，锁定的 $550 加上可用的 $4,350，就是 $4,900 的净值。
亏损是按仓位大小计算的，而不是按开仓时那笔保证金计算，所以价格出现剧烈跳空时，亏损可能大于被锁住的保证金。多数零售账户都设有在亏损扩大时介入的机制，不过那是机制而不是保证，而且要以当时有价格可以成交为前提。
零售外汇交易本身就是围绕保证金开仓建立起来的，没有不用保证金的版本。你能调整的是仓位大小：仓位越小，锁住的保证金越少，这也正是上表里微型手那一行能给账户留下那么多余地的原因。
四个数字，各对应一步算术。锁定的保证金是名义价值乘以保证金要求，在 1.1000 价位上一手迷你手 EUR/USD 算出来是 $550。净值是余额加减浮动盈亏，那笔交易逆向 100 点后是 $4,900。可用保证金是净值减去已用保证金，同一时刻是 $4,350。保证金比例是净值除以已用保证金再乘以 100，也就是 891%。四个数字都出自同一个账户，也都能用你自己平台上已经显示的数字重新算一遍。
开仓前该做的检查，是扣掉保证金之后还剩多少缓冲，而不是确认键还按不按得下去。仓位跑起来之后，值得盯的是保证金比例，而余额会是最后一个告诉你有用信息的数字。最常被忽略的是可用保证金，因为它看上去就像多出来的闲钱——直到某一场行情里，它成了浮亏与由别人替你做出的决定之间，唯一挡在中间的东西。
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