昨日，美国最新 CPI 数据公布后，华尔街集体松了一口气。虽然核心通胀在 7 月上升至 3.1%，高于预期及 6 月数据，但整体通胀维持在 2.7%，低于经济学家的预测。这一数据足以推动美股上涨，标普 500 指数 ( SPX ) 与纳斯达克综合指数 ( NDX ) 在周二晚间双双创下历史新高。随着最新通胀数据落地，市场对美国经济的前景有了相对清晰的判断。通胀水平虽然不算理想，但依然可控；另一方面，就业市场似乎在走弱。整体来看，这为 9 月下调美元利率提供了较为直接的理由，而从市场情绪来看，投资者似乎也持相同观点。这股乐观情绪甚至蔓延至日本，日经 225 指数 ( NI225 ) 昨日也创下历史新高，并在今早继续上攻，首次突破 43,000 点。本周四的经济日历将带来另一份通胀参考数据——生产者价格指数（PPI），预计 7 月将上升至 0.2%。 比特币依旧徘徊在约 12 万美元的历史高位附近，但市场关注的焦点正转向更广泛的山寨币市场。以太坊在昨日大涨 9% 后，币价突破 4,600 美元，正在冲击自身历史高点。该代币在 2021 年曾创下约 4,800 美元的高位，但随后的熊市让这样的估值消失多年。如今，市场上越来越多的声音在讨论，「山寨季」是否终于回归。比特币主导率近期已跌破 60%，但距离真正支撑这一说法还有很长的路要走。值得一提的是，Robinhood（HOOD）股价上周五收于历史新高，而讽刺的是，Coinbase（COIN）股价距离7月的峰值仍有约25%的跌幅。 #通胀 #山寨币
上周美国股市强势收高，主要得益于苹果（AAPL）股价的显著上扬，推动纳斯达克综合指数（NDX）创下历史新高。苹果股价上周上扬逾 13%，这一涨势源于富国银行所发布的预测，以及苹果公司宣布未来四年将在美国追加 1000 亿美元投资的消息。尽管前一周公布的就业数据不甚理想，但三大美股指数上周均收涨，其中纳斯达克综合指数和标普 500 指数（SPX）分别上扬 3.9% 和 2.4%，而道琼斯指数（DJI）则温和上扬 1.3%。与此同时，日经225指数（NI225）在早盘强劲反弹后重返 42,000 点，正朝着自身历史高点迈进。 虽然传统市场的涨幅令人印象深刻，但与加密货币市场的表现相比略显逊色。比特币上周表现强劲，并将这一势头延续至本周一早盘交易，目前价格在 12.1 万美元附近波动。然而，市场焦点已经转向山寨币市场。近期比特币的市场主导地位明显下降，各大山寨币的普遍上扬正是这一趋势的体现。就连以太坊也终于展现出强劲势头，成功突破 4000 美元关口，重返 2021 年末以来未见的高位。 本周经济日历中最值得关注的无疑是美国通胀数据。两周前发布的 PCE 物价指数显示，近期通胀出现回升迹象，周二的 CPI 报告将进一步验证这一走向。市场预计核心通胀同比将小幅升至 3%，整体通胀则预计达到 2.8%。然而，通胀只是经济难题的一部分，更令人担忧的是最新非农就业报告揭示的就业市场疲软。随着斯蒂芬·米兰有望接替即将离任的阿德里亚娜·库格勒，如果他能在 9 月下次会议前获得批准，且鲍威尔主席仍坚持维持现有利率，美联储内部可能会出现三位委员持反对票的局面。虽然距离 9 月 17 日的下次决议还有一段时间，情况可能随时变化，但目前市场已有 90% 的信心预期美联储将降息 25 个基点。 #苹果 #山寨币 #通胀
最新一轮关税将于明日正式生效。世界各国正忙于最后时刻敲定贸易协议，而中国则试图争取延后实施关税。瑞士总统宣布将飞往华盛顿特区，试图阻止对瑞士商品征收高达 39% 的关税。与此同时，印度面临日益加剧的压力，因特朗普总统威胁要将关税提高至原先约定的 25% 以上。近期两国关系紧张，主因是美国对俄罗斯实施的次级制裁，导致与俄罗斯有贸易往来的国家也面临额外关税。这对印度尤其棘手，因为目前印度大约 40% 的原油进口都来自俄罗斯。随着最后期限一小时一小时逼近，重大协议出炉的可能性也越来越小。 上周五因非农就业数据（NFP）引发的抛售潮未能持续，到周一晚间，美国股市大多已经回稳。另一方面，美元走势相当平淡，本周主要货币对几乎没有波动。黄金表现同样平静，自周一起便围绕USD $3,380 美元/盎司震荡。由于不确定下一步该如何操作，许多市场选择观望。另一方面，债券市场本周则较为活跃，交易员普遍预期货币政策将出现转向。最新的非农就业数据下滑几乎让市场确信 9 月将会降息，许多交易员正在重新调整仓位以因应预期中的变化。 #关税 #非农就业数据
最新的非农就业报告（NFP）在上周五严重打击市场交易情绪。7 月的新增就业仅为 7.3 万个，远低于市场预期的 11 万个，但真正造成冲击的是前几个月数据的大幅下修。6 月的新增就业人数从 14.7 万大幅下调至 1.4 万，5 月的数据也从 13.9 万被下修至 1.9 万，合计修正减少了整整 25 万个岗位。 许多人的第一个问题是：美国劳工统计局（BLS）怎么会把数据错得如此离谱？第二个问题则是：这些数字对美国经济意味着什么？虽然总统特朗普已解雇了劳工统计局局长，但第二个问题依然未得到解答。美股对此反应强烈。道琼斯指数 ( DJI ) 周五下跌 1.2%，标普500指数 ( SPX ) 下跌 1.6%，纳斯达克综合指数 ( NDX ) 则重挫 2.2%。全球股市也相继下滑，而亚洲市场则在本周一开盘后才做出反应。美元回吐本周早些时候的所有涨幅，黄金则借势上扬 2.2%，来到 USD $3362美元/盎司。 正如市场预期，美联储在上周的会议中维持美元利率在 4.5% 不变。但出人意料的是，11 位理事中有两人投票支持立即降息。这是自 1993 年以来首次有两位委员投票反对大多数决议，虽然这并不影响最终结果，却释放了明确的分歧信号。长期以来，特朗普政府一直批评高利率政策，但美联储则以强劲的就业市场为支持理由。如今，随着最新NFP数据的出炉，这一立场已难以为继。 根据CME FedWatch工具，市场目前高度押注美联储将在 9 月 17 日的会议上降息，预计有 80% 的可能性将利率下调 25 个基点。 与上周丰富的经济数据发布相比，本周的经济日历显得冷清许多。除了周四英国央行的利率决议外，服务业PMI是为数不多值得关注的事件之一。企业财报方面也缺乏亮点。最新非农数据已经颠覆了多个市场叙事，投资者可能需要等待市场情绪重新稳定之后，才会展开新一轮布局。 #非农就业数据 #美联储 #黄金
自本周日达成的欧盟-美国贸易协议以来，市场已经有几天时间进行消化。目前为止，波动最大的货币是欧元，本周以来已下跌 1.5%，昨日一度跌至 1.15 美元的低点。欧元的疲软足以令美元指数 (DXY) 在昨日交易时段中短暂重回 99 点上方，这是一个多月以来的首次。 继续关注美元，交易员只需再等待数小时，美联储即将公布最新利率决定。尽管市场普遍预计将维持利率不变，但联储内部传出分歧的声音也越来越多。包括沃勒和鲍曼在内的多位理事，已公开呼吁应开始考虑降息。 从今天开始，经济日历将明显加速。除了上述美联储决议值得关注之外，接下来直到周五，市场将迎来密集数据轰炸。虽然 ADP 就业变动数据常与非农数据（NFP）相悖，但其仍可能在今天引发市场波动。周四的核心PCE物价指数是另一个重点，但与周五的非农就业报告相比仍略显逊色。 此外，微软（MSFT）与 META 将于今日盘后公布财报，苹果（AAPL）与亚马逊（AMZN）则将在明日发布。 地缘政治风险再度升温。特朗普总统向俄罗斯发出最后通牒，要求其在未来 10 至 12 天内结束乌克兰战争。声明还包括对仍然进口俄罗斯原油的美国贸易伙伴加征重税的威胁，可能引发供应方面的担忧。 自本周一以来，原油价格已上涨 6%。布伦特原油 ( BRENT ) 接近USD $72.50 美元/桶，WTI西德州原油 ( WTI ) 也突破USD $69 美元/桶。此类制裁将主要影响印度和中国等国家，并进一步复杂化它们与美国之间的贸易谈判。 #美元 #财报 #原油
《GENIUS 法案》在成功通过美国国会参众两院后，已由总统签署成为法律。这项法案受到加密货币社区的广泛欢迎，不仅因为它是美国历史上首部正式立法通过的加密货币法规，也因为它展现了现任政府对这一新兴行业未来发展的支持态度。GENIUS 是 “Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins”（引导并建立美国稳定币国家创新） 的缩写，而稳定币正是该立法的重点。 稳定币是一种锚定法定货币（如美元）价值的加密货币。和所有加密货币一样，稳定币依赖区块链技术在全球范围内进行转账和接收。但与其他加密货币不同的是，稳定币的价值通常保持不变。 目前最常用的稳定币是 Tether（USDT），约占整个稳定币市场的 70%。Tether 自 2014 年起发行，是仍被广泛使用并且历史最悠久的加密货币之一。Circle 公司发行的 USDC 也是一个常见例子。 理论上，1 枚 USDT 始终等于 1 美元，并可兑换为 1 美元，尽管在极端波动和特殊市场条件下，两者之间的价差可能会短暂扩大。 稳定币对于希望规避加密市场剧烈波动的交易者来说非常有用。正如传统金融市场中资产与美元之间的交易，数字货币市场中的交易者通常在不同加密资产与「合成美元」如 USDT 之间进行转换。这使交易者无需兑换回法币就能实现盈利。此外，稳定币正日益成为支付和跨境结算的理想选择。 稳定币（尤其是 Tether）长期以来面临的主要问题之一，是它们在过去十年中一直处于法律的灰色地带。这类金融工具的法律地位，以及发行它们的机构，一直为加密行业蒙上阴影。“Tether FUD”（对 Tether 的恐慌、不确定与质疑）多年反复出现，开发者和投资者始终无法确定稳定币的法律定位和可信度。 事实上，法律不确定性并不仅限于稳定币。整个加密行业近年来都因为美国证券交易委员会（SEC）等金融监管机构缺乏明确立场而遭受重创。开发者长期呼吁提供明确的监管指引，但换来的往往是相互矛盾的建议甚至惩罚性措施。在这种背景下，包括《GENIUS 法案》在内的最新立法进展，无疑为行业注入了一股新鲜空气。 《GENIUS 法案》首先做的，就是对「支付型稳定币」（payment stablecoin）这一术语给出明确定义，这也充分说明了加密监管在立法上的滞后程度。 《GENIUS 法案》规定，除非是获得许可的实体，否则任何个人或机构在美国发行稳定币都是违法的。这些被许可的实体被分为三类： 简单来说，未经联邦或州政府明确批准，任何人都不得发行稳定币。违反上述规定者，将面临每次违规罚款 100 万美元以及最高 5 年监禁的处罚。 稳定币发行方必须遵守全额储备制度。这意味着，每发行一枚“合成美元”的稳定币，必须有等值的现实世界美元资产作为支撑。被允许作为储备的资产包括： 发行方还必须每月发布报告，公开其已发行的稳定币总量，以及相应储备的规模与构成。此外，法案禁止发行方进行再质押（rehypothecation），也就是说，客户作为抵押品提交的资产不得被重复利用。 这一全额储备制度尤其引人注目，因为普通银行存款并不享有这样的保障。自2020年起，美国银行在法律上没有任何义务保留储备金来支撑客户的存款。 《GENIUS 法案》规定，如果稳定币发行方破产，用于支撑稳定币的资产不属于发行方的债权人。该规定的目的，是为了将这部分资金从破产程序中隔离出来，专门用于赔偿稳定币持有者的损失。 此外，如果储备资产不足以全额兑换所有流通中的稳定币，该法案赋予稳定币持有者最高优先索偿权，甚至优先于破产管理费用等其他支出。 稳定币发行方也必须接受与传统金融机构相同等级的全面监管。这意味着所有有关反洗钱、制裁规定、客户身份识别与尽职调查等要求，亦同样适用于稳定币发行方。若违反规定，将面临严厉的执法措施，包括巨额罚款与监禁。 值得注意的是，上述许多规定其实都只是最基本的常识。《GENIUS 法案》事实上是首部明确指出稳定币既不是证券也不是商品的立法。稳定币自 2014 年以来就已存在，加密货币本身的历史更久。直到现在，才终于确立这些最基础的定义。 这也说明一个事实：开发者不能一味等待监管明确才开始行动。他们必须先行建设，由立法者随后补上规则。但话虽如此，一个明确的法律框架，依然能为未来的创新与成长提供良好土壤，让开发者不再时刻担心遭遇打击或法律风险。 如今《GENIUS 法案》已顺利通过，接下来即将审议的是《清晰法案》（Clarity Act）与《反央行数字货币法案》（Anti-CBDC Act）。希望未来能有更多这样的立法陆续出台，为加密产业的长远发展奠定坚实基础。
