Financial Analyst/Content Writer, RADEX MARKETS
Lawrence J. came from a strong technical and engineering background before pivoting into a more financial role later on in his career. Always interested in international finance, Lawrence is experienced in both traditional markets as well as the emerging crypto markets. He now serves as the financial writer for RADEX MARKETS.
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本周，欧洲天然气价格飙升至每兆瓦时 80 欧元以上，创下自 2022 年俄乌冲突爆发以来的最高水平。
荷兰 TTF 天然气近月期货价格在周三上午一度触及 83 欧元，随后回落至 70 欧元的高位区间。相比之下，今年年初天然气价格仅为每兆瓦时 28 欧元，这意味着在过去九个月里，价格几乎翻了三倍。天然气成本的惊人上涨提醒人们，受围绕伊朗的冲突影响，石油并非唯一受到供应限制的关键资源；相较之下，原油价格“仅”上涨了 70%。更雪上加霜的是，欧洲正带着多年来观察到的最低天然气储备迎接入冬。目前储气设施的储量不足 70%，而过去五年的平均水平为 85%。
天然气价格飙升的吊诡之处在于，欧洲从中东购买的天然气实际上很少。事实上，截至 2026 年，欧洲超过四分之一的进口天然气均来自美国。
在美国，天然气交易价格约为每百万英热单位（MMBtu）2.90 美元，折合每兆瓦时约 9.50 美元，或按通用货币计算约合 8.20 欧元。这意味着欧洲人支付的天然气价格几乎是美国消费者的十倍。
欧洲过去依赖通过管道输送的廉价俄罗斯天然气，曾占该大陆需求的 40%。自乌克兰战争爆发以来，这一数字已降至 10% 左右。在欧洲本土，挪威仍生产相当大一部分所需资源，通过长达数千公里的海底管道供应欧洲约三分之一的天然气。问题在于其余所需的供应缺口。为了弥补这一不足，欧洲转向从世界各地进口液化天然气（LNG），但主要来自美国。
顾名思义，LNG 就是将天然气超冷至 -162 °C 进行液化的产物。从物流角度来看，这使得 LNG 的运输困难得多。与通过管道输送不同，LNG 必须依靠能维持极低温度的特种船只运输，并运送到能够在需要时将液体重新气化的接收站。将天然气液化可将其体积缩小至原来的六百分之一，这也是通过船只运输在经济上可行的唯一前提。
此类运输机制十分昂贵，但更严重的问题在于 LNG 是一个全球化市场，而主要生产国之一偏偏被卡在霍尔木兹海峡之后。卡塔尔虽然国土狭小，但通常占全球 LNG 出口量的 20%。时至今日，这些出口几乎陷入停滞。亚洲客户过去占据了卡塔尔总出口量的 90% 左右，但由于这些供应目前无法送达，东方买家已转向美国及世界其他地区寻求替代。
买家之间加剧的竞争正在推高价格，而欧洲受到的冲击最为严重。国际天然气价格的上涨对欧洲造成了不成比例的影响，因为欧洲大陆极易受到全球现货市场波动的冲击。远东国家通过长期固定合同锁定大部分天然气供应，从而免受日常价格波动的影响。欧洲则没有这种优势，本质上陷入了对市场上每一艘剩余 LNG 运输船的竞价拉锯战中。此外，日本和韩国等国还拥有煤电厂等替代选项，而这些选项在当今的欧洲已基本不复存在。
许多欧洲买家原本假设伊朗冲突到此时已经结束，然而寒冷的冬季正在迅速临近，储备却严重不足。这种情况引发了欧洲大陆一定程度的恐慌性采购，这也是近几周荷兰 TTF 期货剧烈飙升的原因。
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