金融分析師/內容撰稿人, RADEX MARKETS
Lawrence J. 擁有深厚的技術與工程背景，並於職涯後期轉往金融領域發展。他長期關注國際金融市場，在傳統市場與新興加密貨幣市場皆累積了豐富的實務經驗。目前擔任 RADEX MARKETS 財經撰稿人。
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本週，歐洲天然氣價格飆升至每兆瓦時 80 歐元以上，創下自 2022 年俄烏衝突爆發以來的最高水平。
荷蘭 TTF 天然氣近月期貨價格在週三上午一度觸及 83 歐元，隨後回落至 70 歐元的高位區間。相比之下，今年年初天然氣價格僅為每兆瓦時 28 歐元，這意味著在過去九個月裡，價格幾乎翻了三倍。天然氣成本的驚人上漲提醒人們，受圍繞伊朗的衝突影響，石油並非唯一受到供應限制的關鍵資源；相較之下，原油價格“僅”上漲了 70%。更雪上加霜的是，歐洲正帶著多年來觀察到的最低天然氣儲備迎接入冬。目前儲氣設施的儲量不足 70%，而過去五年的平均水平為 85%。
天然氣價格飆升的吊詭之處在於，歐洲從中東購買的天然氣實際上很少。事實上，截至 2026 年，歐洲超過四分之一的進口天然氣均來自美國。
在美國，天然氣交易價格約為每百萬英熱單位（MMBtu）2.90 美元，折合每兆瓦時約 9.50 美元，或按通用貨幣計算約合 8.20 歐元。這意味著歐洲人支付的天然氣價格幾乎是美國消費者的十倍。
歐洲過去依賴通過管道輸送的廉價俄羅斯天然氣，曾佔該大陸需求的 40%。自烏克蘭戰爭爆發以來，這一數字已降至 10% 左右。在歐洲本土，挪威仍生產相當大一部分所需資源，通過長達數千公里的海底管道供應歐洲約三分之一的天然氣。問題在於其餘所需的供應缺口。為了彌補這一不足，歐洲轉向從世界各地進口液化天然氣（LNG），但主要來自美國。
顧名思義，LNG 就是將天然氣超冷至 -162 °C 進行液化的產物。從物流角度來看，這使得 LNG 的運輸困難得多。與通過管道輸送不同，LNG 必須依靠能維持極低溫度的特種船隻運輸，並運送到能夠在需要時將液體重新氣化的接收站。將天然氣液化可將其體積縮小至原來的六百分之一，這也是通過船隻運輸在經濟上可行的唯一前提。
此類運輸機制十分昂貴，但更嚴重的問題在於 LNG 是一個全球化市場，而主要生產國之一偏偏被卡在霍爾木茲海峽之後。卡達雖然國土狹小，但通常佔全球 LNG 出口量的 20%。時至今日，這些出口幾乎陷入停滯。亞洲客戶過去佔據了卡達總出口量的 90% 左右，但由於這些供應目前無法送達，東方買家已轉向美國及世界其他地區尋求替代。
買家之間加劇的競爭正在推高價格，而歐洲受到的衝擊最為嚴重。國際天然氣價格的上漲對歐洲造成了不成比例的影響，因為歐洲大陸極易受到全球現貨市場波動的衝擊。遠東國家通過長期固定合同鎖定大部分天然氣供應，從而免受日常價格波動的影響。歐洲則沒有這種優勢，本質上陷入了對市場上每一艘剩餘 LNG 運輸船的競價拉鋸戰中。此外，日本和韓國等國還擁有煤電廠等替代選項，而這些選項在當今的歐洲已基本不復存在。
許多歐洲買家原本假設伊朗衝突到此時已經結束，然而寒冷的冬季正在迅速臨近，儲備卻嚴重不足。這種情況引發了歐洲大陸一定程度的恐慌性採購，這也是近幾週荷蘭 TTF 期貨劇烈飆升的原因。
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