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想象行情正一路下跌。你大致确定它还会继续往下，但一个念头让你迟疑：你真的能从下跌中赚钱吗——如果能，又该怎么做？这个迟疑几乎困住每一个新手，而背后捣乱的，正是「多头与空头」这组术语。在外汇里，多头仓位（做多）是买进一个货币对、预期它上涨；空头仓位（做空）则是卖出一个货币对、预期它下跌。
这个概念其实很简单，但这两个词之所以让人混淆，是因为它们在股票、期权和外汇里的运作略有不同。好消息是，货币市场大概是同时运用做多与做空最直接的地方。接下来的几节会说明：每种仓位是什么、两者到底差在哪、如何下单交易，以及让稳定交易者远离麻烦的风险习惯——我们先从大多数人本来就觉得直观的方向开始。
多头仓位在货币对上涨时获利；空头仓位在下跌时获利。做多是看涨观点，做空是看跌观点——选哪一边，取决于你预期价格往哪走、以及你如何控制风险。
多头仓位是你通过买进一个货币对、预期其价格上涨而建立的交易。逻辑就是经典的低买高卖：你在某个价位进场，目标是在更高价位平仓，赚取价差。
举例：你在 EUR/USD 1.1000 做多。如果它 涨到 1.1080，多单就有获利、你可以卖出平仓在更高价位；如果它 跌到 1.0950，仓位就处于亏损。
货币对的方向就是全部的重点。
新手通常从这里开始，因为先买进很直观，也贴近大多数人本来对投资的想法——你持有某样东西、希望它上涨。而先卖出，往往才是迟疑的开始，那正是空头仓位要你做的事。
空头仓位是你通过卖出一个货币对、预期其价格下跌而建立的交易，好让你之后以更低的价格买回。它是做多的镜像——高卖低买——反映对基础货币看跌的观点。
举例：你在 EUR/USD 1.1000 做空。如果它 跌到 1.0920，你以更低价买回、赚取价差；如果它 涨到 1.1080，空单就处于亏损。
这里外汇和股市有明显差异，如果你交易过股票就会有感。卖空一只股票通常要先借入股票、支付借券成本，还要面对可借数量的限制。在外汇里没有这些摩擦：做空就是「一键交易」——你只是卖出这个货币对（卖出基础货币、买入计价货币），和买进一样简单。
这种对称性是这个市场真正的优势之一，因为你可以像追逐上涨那样追逐下跌行情。这也解释了为什么很多交易者第一次做空时会觉得不安——而这正好是把两者并排比较的好时机。
阅读更多：什么是外汇货币对以及它在外汇中如何运作
多头和空头仓位的核心差异在于方向：一个在价格上涨时获利，另一个在下跌时获利。下表汇总了两者在最重要的几个面向上的对比。
特征 |
多头仓位 |
空头仓位 |
|---|---|---|
| 市场观点 | 看涨——预期价格上涨 | 看跌——预期价格下跌 |
| 开仓动作 | 买进货币对 | 卖出货币对 |
| 何时获利 | 价格上涨 | 价格下跌 |
| 何时亏损 | 价格下跌 | 价格上涨 |
| 核心理念 | 低买高卖 | 高卖低买 |
| 典型用途 | 上升趋势与较长期持有 | 下降趋势与对冲 |
表格让多头和空头看起来像干净的反义词，纸面上也确实如此。但实务上，空头那一侧才是多数交易者感到不确定的地方：卖出来开一笔交易本就违反直觉，而一个先跌后猛然反弹的市场，可能比单纯一路下滑的多单更让人难受。
让这种不安变轻的、也让外汇有别于许多其他商品的，是做多和做空并非互斥。因为每一个报价都是一种货币相对另一种货币，你可以同时持有多头和空头仓位、用一边对冲另一边，或随观点变化分批进出。外汇仓位是你持续管理的东西，而不是「赢或输」的单向赌注。
这一切并不会消除风险——亏损真实且常见——但它确实意味着，一笔多单或空单的结果，很少像单一、全有或全无的资产那样绝对。有了止损、分批平仓和对冲可用，任何单一仓位的亏损都是你可以「塑形」的，而不是只能被动承受。接下来的几节会说明如何把这种掌控用起来。
两种方向都从同一张下单票下单：做多就买进、做空就卖出，MT4 和 MT5 这类平台会把两个选项并排显示。下面四个步骤无论你做哪个方向都适用——而且每一步都有经验丰富的交易者特别留意的细节。
先挑出你想交易的货币对，并对它形成清晰的看法：
经验丰富的交易者在这里看的是「一致性」：他们倾向只交易自己懂的货币对，并选择与更高周期趋势一致的方向，而不是和强劲的动能对着干。EUR/USD 这类主要货币对是常见的起点，因为它流动性好、点差通常也较紧。
决定这笔交易该多大，把每个仓位控制在账户的一小部分，让单笔亏损永远不会造成严重伤害。进场前就先设好止损，而不是进场后才设，这样你的最大亏损从一开始就被界定。这里最关键的细节是止损放在哪：老练的交易者会把它放在图表能支撑的位置——近期摆动高点或低点之外——再围绕这段距离来决定仓位大小，并在波动加大时把仓位调小。无论做多还是做空，这个纪律同样重要。
依据我的经验，一条简单的规则能让这件事保持一致：单笔交易的风险不超过账户的 1–2%。在一个 £5,000 的账户上，1% 就是 £50——所以我把止损放在图表能支撑的位置，再选一个让触发止损时 大约只亏 £50、绝不更多的仓位大小。
阅读更多：什么是止损单以及如何设置
下单建立仓位。多头仓位在价格上涨时获利、下跌时亏损；空头仓位则相反，而且外汇做空不需借券——卖出货币对开仓和买进一样简单。下单前，经验丰富的交易者会看一眼点差和时间，因为在交易量稀薄时、或重大经济数据公布前几秒开仓，成交价可能比图表显示的更差。
下表汇总了进场时机如何改变你实际拿到的结果。
何时开仓 |
通常会发生什么 |
|---|---|
| 稀薄的清淡时段 | 点差更宽、流动性低，价格可能滑动，成交价比你看到的更差。 |
| 重大新闻前几秒 | 点差变宽、价格剧烈跳动，成交不佳或瞬间对你不利的风险升高。 |
| 活跃时段（伦敦—纽约重叠） | 点差更紧、流动性深厚，成交价贴近你想要的价位。 |
当你准备好下自己的多单或空单时，几分钟就能开好账户。
并排的例子能看出两种仓位如何互为镜像。下面的数字是假设性的，仅用来说明运作机制。
假设 EUR/USD 报价 1.1000，你开一手微型手，此时 一点（pip）大约值 0.10 美元。
- 做多： 如果货币对 涨到 1.1050，你 赚 50 点（约 5 美元）；如果 跌到 1.0950，你 亏 50 点。
- 做空： 结果相反——跌到 1.0950 赚 50 点，涨到 1.1050 亏 50 点。
盈亏 = 点数变动 × 每点价值 × 仓位大小。
对身在英国的交易者，这笔以美元计的盈亏会依即时汇率自动结算、换算回你的英镑（GBP / £）账户，所以你不必持有美元也能交易这个货币对。
依据我的经验，这个例子里空头那一侧才是真正的功课所在。我第一次是「卖出开仓」而不是卖出平仓时，感觉整个反过来——我不停反复确认自己没搞错——尽管在机制上，它和下一张买单一模一样。真正让我想通的，是同时用微型手跑多空两个方向、看着它们一点一点地朝相反方向移动；当你亲眼看过一张空单从下跌的图表里赚到钱，那种不安通常就消失了。
本例仅供说明、并非预测——真实结果取决于点差、你的杠杆以及当下的市场状况。
经验丰富的交易者很少凭直觉挑方向。他们会权衡趋势、基本面（例如利率预期与经济数据）以及关键技术位，然后顺着证据指向的方向交易。依据我的经验，最干净的交易往往是其中两三个信号彼此一致的时候——而我会后悔的，几乎都是我硬去逼一个图表根本没给的方向。
当市场看起来要上涨时，做多就说得通。依据我的经验，值得等待的信号有：
我通常觉得多单比较好拿，单纯因为上升趋势会给你「无罪推定」——重点是顺着上行动能，而不是和它对抗。
当市场看起来要下跌时，适合做空。依经验，我会找：
它让你能对负面预期采取行动，而不是只能在场外观望；不过我已经学会尊重下跌行情反弹的速度有多快——做空通常需要比做多更紧的缰绳。
值得把这里「方向」意义上的仓位（position）和持仓交易（position trading）区分开来，后者是一种长期、看持有期的策略，而非方向的选择。交易者也可以同时持有多头和空头——这种做法称为对冲（hedging）——在前景不确定时用来抵消风险敞口。
把两者放在一起看，做多和做空在关键信号上正好互为镜像。下表做个汇总。
信号 |
做多 |
做空 |
|---|---|---|
| 趋势 | 上升趋势——更高的高点与更高的低点 | 下降趋势——更低的高点与更低的低点 |
| 基本面 | 经济转强或预期升息 | 经济转弱或预期降息 |
| 技术位 | 突破阻力位 | 跌破支撑位 |
| 市场观点 | 看涨 | 看跌 |
选方向是简单的部分；控制风险、避开可预期的错误，才是把经验丰富的交易者和其他人区分开来的关键。下面这些谈的是常让人栽跟头的风险——在有帮助的地方，也会说说我自己学到该怎么处理。
空头仓位可能亏得比你预期更多，因为价格没有上限——它可以一直涨，失控的走势还可能触发追缴保证金（margin call）。多头仓位最多跌到零，下行天然有上限。杠杆会放大任一笔交易的两边，所以我对每一笔空单都设好止损、并用比同等多单略小的仓位；就算最后方向对了，如果在走势到来之前仓位已被强制平仓，那也毫无安慰。
举例来说，用 1:100 杠杆，100 美元的保证金可以控制 10,000 美元的仓位。对你有利的 1% 变动大约会让保证金翻倍；对你不利的 1% 变动则可能把它大半抹去。杠杆会等量放大亏损与获利。
阅读更多：什么是外汇杠杆，你应该使用多少杠杆？
持仓过夜可能产生——偶尔也会赚到——隔夜利息（swap），而且持有越久影响越大。在英国，这也称为持有成本（holding costs）或 Tom-Next（Tomorrow-Next）展期利率。我曾看着一笔原本不错的多日交易，悄悄把一部分利润还给了 swap，所以现在在持有任何仓位超过几天或几周之前，我都会把它算进去。
举例来说，如果一笔交易 每晚被收取约 2 美元的 swap、你持有 10 个晚上，那就是 20 美元的持有成本——足以从一个小小的 30 点获利里削掉明显的一块。持有越久，累积越多。
阅读更多：外汇交易中的隔夜利息是什么？如何计算？
价格并不总是平滑移动——它会跳，所以一笔交易可能成交在与你预期不同的价位，而当市场跳空时，止损也可能在设定价之外才成交。这通常发生在：
我从第一次周末跳空学到的教训很简单：决定仓位大小时把它考虑进去，并在让一个大仓位扛过周五收盘前三思。
阅读更多：什么是滑点？如何在交易中避免滑点？
突发政策或直接干预可能让货币对又快又猛地反转。一个扛过这种事件的仓位，可能比正常波动所暗示的走得远得多。决定仓位大小时把突然反转的可能性算进去，尤其是在当局有出手前科的货币对上。
有些数据对市场的撼动远大于其他。经验丰富的交易者——包括我——盯得最紧的是：
这些时点前后波动往往会飙升，所以我们很多人会避免在它们公布前开仓。除了美国 美联储，英国交易者还会关注 英国央行货币政策委员会（MPC）会议，以及来自 ONS 的英国通胀与就业数据。
流动性其实就是同一时间有多少买方和卖方在场。当主要金融中心开市、交易时段重叠时它最高——伦敦—纽约重叠时段是最清楚的例子——而在夜间、周末和公众假日，参与者寥寥时它最低。低流动性会拉宽点差、抬高你的交易成本，高流动性则让点差保持紧凑。在我自己的节奏里，单单是等一个流动性充足的时段，对我的净结果帮助就胜过大多数花俏的进场技巧。
阅读更多：什么是外汇流动性？如何衡量它？
在外汇交易里，多头仓位是买进一个货币对、预期它升值；空头仓位是卖出一个货币对、预期它下跌。实务上的差别在方向：多单在上升趋势中获利、空单在下降趋势中获利，而只要市场朝反方向走，两者都会让你亏损。
做多和做空的区别在于交易背后的市场观点：做多是看涨、押注价格会上涨；做空是看跌、押注价格会下跌。在外汇里，两者的开仓方式相同——你只是买进或卖出这个货币对——而且做空不需要借入任何东西。
一个空头仓位的例子，是在 EUR/USD 1.1000 卖出，因为你预期欧元走弱。如果货币对 跌到 1.0950，你可以平仓 获利 50 点；如果它 涨到 1.1050，你则会承受 50 点的亏损。正是这种没有上限的上行风险，让止损在空单上格外重要。
当你预期一个货币对上涨时用多头仓位，预期它下跌时用空头仓位——它们是表达市场观点的两种方式。多单可能从价格上涨中受益、空单可能从下跌中受益，但两种情况下都不保证获利、也都可能亏损。
空头仓位可能比多头承担更大风险，因为价格没有上限，理论上潜在亏损是无限的，而多头最多只会跌到零。实务上，止损加上合理的仓位大小，能让任一边的风险都被界定、可控。
可以——同时持有多头和空头称为对冲（hedging），交易者用它在不确定或波动的环境下抵消风险敞口。它能降低风险，但也会限制潜在利润、还可能增加成本（例如隔夜费用），所以它是一种工具，而不是默认做法。
做多和做空，不过是任何一笔外汇交易能走的两个方向：预期货币对上涨就做多，预期下跌就做空。要像高手那样交易其中任一个，靠的不是预测市场，而是让你的仓位贴合你的分析，并用有纪律的风险管理去保护它。
让方向、仓位大小和止损三者协同运作，你就是在依靠一套流程交易，而不是凭一时的直觉。当你准备好把它付诸实践时，可以在 RADEX MARKETS 开设账户，到真实市场里应用所学。
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