市場新聞

對交易者而言，外匯市場（Forex）是進行投資並試圖從不同貨幣之間的匯率差價中獲利的主要舞臺。它也是全球規模最大、流動性最強的金融市場，每週一至週五 24 小時全天候運轉，每種貨幣都作為貨幣對的一部分進行交易。 儘管規模龐大，外匯市場對初學者來說可能依然顯得有些陌生。這裡沒有單一的中央交易所，交易者必須掌握諸如點（Pips）、手（Lots）和槓桿（Leverage）等專業術語，且價格能在數秒鐘內對利率決議、經濟數據和全球重磅新聞做出劇烈反應。 本指南將為你逐一拆解這個市場。它解釋了外匯的執行機制、貨幣對如何定價、是什麼驅動了盈虧、交易的核心要素，以及帶著清晰的風控計劃開啟交易所需的實操步驟。請繫好安全帶，準備出發。 要開始外匯交易，首先了解貨幣對是如何定價的，以及盈虧是如何計算的。選擇一家聲譽良好的經紀商，然後先在模擬帳戶上進行練習。在下達帶止損單的第一筆小額實盤交易之前，請先制定一份具備固定單筆風險的簡單交易計劃。 外匯交易是指買入一種貨幣的同時賣出另一種貨幣，旨在從匯率變動中獲利。貨幣成對進行交易（如 EUR/USD），因此交易者盈利還是虧損，取決於一種貨幣相對於另一種貨幣的走勢是否符合預期。 貨幣對的報價形式為：基礎貨幣 / 計價貨幣。排在前面的第一種貨幣是基礎貨幣，而第二種是計價貨幣。例如，如果 EUR/USD 的報價為 1.0842，這意味著購買 1 歐元需要花費 1.0842 美元。買入 EUR/USD 意味著預期歐元相對於美元會升值；賣出它則意味著預期歐元會貶值。 每一個外匯報價都包含一個買入價（Bid）和一個賣出價（Ask）： 假設一個示意性（非實時）的 EUR/USD 報價顯示買入價為 1.0840，賣出價為 1.0842。兩者之間的差額為 0.0002（即 2 個點/Pips），這代表了點差，並在頭寸建立的瞬間構成了即時的交易成本。 零售交易者通常不直接與大型商業銀行或機構級貨幣市場進行交易。外匯經紀商提供交易平臺和價格報價，然後根據其執行模式，要麼將訂單路由傳遞給外部流動性提供商，要麼自己作為交易對手方。經紀商通常透過點差、獨立的佣金或兩者的結合來賺取收益。 外匯市場是透過全球網路而非某一個實體交易所來運轉的。理解這一基礎結構，有助於解釋為什麼價格、流動性和交易成本會在一天之中不斷髮生變化。 對於初學者來說，搞清楚流動性何時以及為何會發生變化，有助於避開市場平靜、點差拉寬且交易成本不必要增高的清淡時段。 根據所涉及的貨幣及其交易的廣泛程度，貨幣對主要分為三大類：主要貨幣對（Majors）、次要貨幣對/交叉盤（Minors/Crosses）和稀有貨幣對（Exotics）。 主要貨幣對包含美元（USD）以及另一種全球主要貨幣。常見的例子包括 EUR/USD、GBP/USD、USD/JPY、USD/CHF 和 AUD/USD。 這些貨幣對佔據了全市場最高的交易量，並且通常擁有最窄的點差。它們深厚的流動性和相對高效的報價機制，使其成為初學者入門的首選起點，儘管在重磅新聞釋出時，它們的價格依然可能會劇烈波動。 次要貨幣對（又稱交叉盤）組合了兩種主要貨幣，但不包含美元。例子包括 EUR/GBP、EUR/JPY、GBP/JPY 和 AUD/NZD。 次要貨幣對依然可以進行活躍的交易，但它們的流動性通常略低於主要貨幣對，點差也稍寬一些。某些交叉盤（尤其是 GBP/JPY）可能會產生肉眼可見的更劇烈的價格波動。 稀有貨幣對是將一種主要貨幣與小型經濟體或新興市場國家的貨幣組合在一起。例子包括 USD/TRY、EUR/ZAR 和 GBP/SGD。 這些貨幣對通常流動性較低、點差較寬，且存在突發劇烈波動的極大風險。這種組合使得稀有貨幣對交易成本更加昂貴且難以管理，因此它們極少適合作為初學者的第一筆交易選擇。 閱讀更多：什麼是貨幣對？寫給新手的定義、類型與範例 貨幣價格會對少數定期發生的經濟和市場力量做出反應。理解這些驅動因素並不能保證每一筆交易都能盈利，但它可以幫助交易者判斷行情為何發生，以及波動率（Volatility）何時可能會劇烈上升。 利率和央行決議直接影響持有某種貨幣相對於另一種貨幣的吸引力。因此，來自英格蘭銀行（BoE）、美聯儲（Fed）和歐洲中央銀行（ECB）等機構的利率變動和前瞻性指引（Forward Guidance）可以迅速改變市場需求；例如，如果交易者相信更高的回報率會吸引資本流入，一次超預期的加息可能會強力支撐該國貨幣。 經濟數據釋出為經濟實體的強弱以及貨幣政策可能的走向提供了定期的客觀證據。通脹（CPI）、就業數據（如非農）和 GDP 數字可以在數分鐘內引發貨幣對的劇烈波動，尤其是當公布結果與此前預期不符時。因此，交易者在建倉前應養成核查財經日曆的習慣。 政治和全球地緣事件可以在幾乎沒有任何預警的情況下改變市場預期和風險偏好。選舉、貿易政策決議和地緣政治緊張局勢可能會引發貨幣大幅劇烈動盪；例如，衝突升級可能會促使投資者減少對風險敏感型貨幣的敞口，轉而尋求傳統避險資產（Safe Havens）。 流動性和交易時段同時影響著價格行為和建倉交易成本。交易活動通常在倫敦–紐約重疊盤（London–New York overlap）期間達到頂峰，此時市場參與者最多，主要貨幣對的點差通常比一天中較平靜的時段更為收窄。 市場情緒是指交易者和投資者在特定時間內對風險持有的總體態度。普遍的樂觀（Risk-on）或恐慌（Risk-off）情緒，可能會將貨幣推向比單純經濟數據所暗示的更遠的距離——這就是為什麼一個在技術圖表上看起來非常完美的交易設定，依然可能會被市場情緒的猝不及防逆轉所無情碾壓的原因。 閱讀更多：市場情緒解析：解讀指標並制定交易策略 外匯交易的每一個頭寸都由四個緊密相連的要素構成：點差（Spread）、點值（Pip Value）、槓桿（Leverage）與保證金（Margin）。搞懂它們，能讓你精準計算出建倉成本、面臨的風險資金，以及維持頭寸所需佔用的帳戶資金。 點差是貨幣對買入價（Ask）與賣出價（Bid）之間的差額。例如，示意性的 EUR/GBP 報價為 0.8449 / 0.8450，其點差為 1 個點（Pip），這也是建倉瞬間內嵌的即時交易成本。 點（Pip）是衡量價格變動的標準單位，對大多數貨幣對而言等於 0.0001。點值則將價格變動轉化為具體的貨幣金額：在後文的 EUR/GBP 示例中，0.05 手的頭寸代表 5,000 歐元，其點值約為 £0.50 英鎊。 槓桿允許交易者控制遠大於保證金數額的頭寸規模，這不僅會放大潛在收益，也會以同樣的速度放大虧損。按照英國 FCA 的規定，零售客戶在主要貨幣對上的最高槓杆被限制為 30:1。因此，建立價值約 £4,225 英鎊的 EUR/GBP 頭寸，需要佔用約 £141 英鎊的保證金。 保證金是經紀商為了開立並維持槓桿頭寸而在你帳戶中凍結釦留的一部分資金，它並不是額外的交易手續費。當帳戶淨值下降導致可用保證金不足時，就會觸發追繳保證金通知（Margin Call）；如果帳戶淨值繼續跌至經紀商法定或設定的強平線，頭寸將被系統自動強制平倉。 初學者無需一次性測試每一種策略。下表展示了五種常見策略的核心差異： 把外匯交易拆解為一系列清晰具體的理性決策，能讓初學者的學習過程更加順暢。以下是循序漸進的實操步驟： 對於英國交易者，選擇經紀商的第一步是在 FCA 金融服務註冊處（FCA Register）或 FCA 公司核查工具中查驗其具體的法律實體。核實該公司是否獲得開展相應服務的授權，並確認其官網域名、聯絡方式和註冊編號與官方備案完全一致——套牌仿冒公司（Clone firms）往往會盜用合法正規公司的名稱，企圖矇混過關。 接下來，核查與帳戶掛鉤的實用保障與成本： 當你在獨立驗證了經紀商的法律實體和授權資質，並搞懂了相關的保護機制、成本和風險後，即可邁入下一步。 閱讀更多：2026 年如何選擇最佳外匯經紀商 開立外匯帳戶通常需要提供身份證明文件、地址證明文件以及基本的個人與稅務居民身份資訊。這些審核是經紀商身份核驗（KYC）和反洗錢（AML）流程的一部分，正規的提供商絕不會在僅收集了一個郵箱和入金後就盲目放行。 提供 CFD 產品的英國經紀商還會針對你的交易知識和經驗提出問題。這項適當性評估的目的是評估你是否理解槓桿產品及其快速虧損的風險，而不是提供一場可以隨意猜測答案的過場問答。 當帳戶核驗透過，且你已搞懂其報價機制、槓桿、訂單類型和出入金規則後，即可邁入下一步。 模擬帳戶允許你使用虛擬資金進行練習，熟悉交易平臺、測試訂單類型並觀察價格波動如何影響未平倉頭寸。它消除了財務風險，但也無法複製實盤交易中的心理壓力。 在從模擬帳戶轉向實盤之前，建議完成以下核查指標： 當你能熟練且正確地操作平臺，並在足夠數量的交易樣本中堅決遵循書面規則時，即可邁入下一步。 交易計劃是一套書面的規則，明確規定了何時交易、為何入場以及最多可以虧損多少。對於初學者來說，一份簡潔清晰的交易計劃遠比六種未經充分測試的策略爭奪注意力要有用得多。 當你在開啟交易平臺之前，就已經能準確寫下入場條件、止損價、止盈價和最高現金風險額時，即可邁入下一步。 閱讀更多：如何制定盈利的交易計畫：資深交易員指南 頭寸規模（Position Size）應當根據止損觸發時你準備承擔的虧損金額反向計算得出，而不是取決於你對該設定有多自信。自信並不是衡量單位，市場也從未接受過自信作為保證金。在建倉之前先確定止損點，計算出止損距離（點數），然後選擇能將現金風險嚴格控制在計劃內的頭寸規模。 以如下 EUR/GBP 示例算例進行演示： 計算允許的最大點值： 最大點值 = 現金風險額止損距離 = £10 ÷ 20 點 = £0.50 / 點 在 EUR/GBP 上，£0.50 / 點 的點值對應 0.05 手（即 5,000 歐元）的頭寸規模。 交易平倉後，請在交易日誌中記錄以下內容： 當你無需依賴平臺替你思考，就能清晰解釋第一筆交易的風險、頭寸規模和最終戰績時，你就已經具備了繼續進行外匯交易的紮實基礎。 準備好將經過充分測試的計劃付諸實踐了嗎？在存入資金之前，請核查帳戶和法定監管保護是否符合你的具體情況，然後從微小手數開始實盤，並始終掛好止損單。 外匯交易的最佳時機取決於具體的貨幣對和交易策略，但英國交易者通常集中在倫敦交易時段，尤其是倫敦–紐約重疊盤。這些時段通常能吸引更多的市場參與力量、帶來更深厚的流動性，並使主要貨幣對的點差更加收窄；不過，伴隨著經濟數據的釋出，劇烈的交易活動也可能會引發更快速的價格波動。 (注：上表使用的是標準 GMT 參考時間。在英國夏令時間（BST）期間，請增加 1 小時將其換算為英國本地時鐘；在夏令時切換過渡週期間，區域性的時差變化也會使精準的重疊窗口發生移動。) 較平靜的時段（包括亞盤後半段的部分時間）可能會帶來更低的參與度和更寬的點差，因此僅僅因為市場在技術上處於開市狀態就盲目進行交易，可能會成為一項不必要的高昂愛好。 閱讀更多：外匯最佳交易時間：一天之中何時進場 外匯交易對初學者而言門檻相對較低，因為許多帳戶接受較小的初始入金金額，模擬帳戶提供了免費的實操練習機會，且主要貨幣對具備極高的流動性。然而，易於入門並不等同於輕鬆獲利：槓桿會同等程度地放大虧損與收益，且 CFD（差價合約）提供商公布的風險警示表明，絕大多數零售帳戶都是虧損的。因此，外匯交易最適合那些從模擬帳戶開始、使用微型頭寸並在每一筆交易中堅決執行固定風控規則的初學者。 外匯、股票和大宗商品均可透過線上平臺進行交易，但它們的交易時間、成本、流動性和價格驅動因素存在顯著差異： (注：上述槓桿數值適用於英國零售 CFD 交易；直接全額購買股票通常是不帶槓桿的，除非另行使用借貸融資安排。FCA 的保證金要求對應於主要外匯貨幣對最高 30:1、次要貨幣對及黃金最高 20:1、其他大宗商品最高 10:1 以及單支股票最高 5:1 的槓桿比例。) 讓外匯市場脫穎而出的核心特徵在於：其在工作日期間近乎連續不間斷的交易機制、貨幣對的對沖特性，以及對匯率上漲或下跌均可進行雙向佈局的能力。 大多數初學者的虧損源於少數重複發生的錯誤，而不是因為市場在神秘地暗中針對某一個特定的交易帳戶。 不設止損單意味著在沒有預先設定虧損上限的情況下盲目建立頭寸。初學者經常避免設定止損，因為他們抱有幻想，希望反向波動的行情最終會發生逆轉——然而僥倖心理對資金損害沒有任何止損上限。在前文 EUR/GBP 的示例中，一筆原計劃在 20 個點止損下虧損 £10 英鎊的交易，如果在沒有止損的情況下反向執行了 100 個點，虧損額將直接劇增至 £50 英鎊。 使用過高槓杆意味著僅僅因為交易平臺允許，就建立了一個帳戶財務上根本無法承受的巨大頭寸。槓桿放大虧損的效率與放大收益一樣高：在同樣的 20 點止損下，如果將手數從 0.05 手強行提高至 0.5 手，虧損額將從 £10 英鎊暴增至 £100 英鎊，單筆交易就會直接抹去 £1,000 英鎊帳戶餘額的 10%。 缺乏交易計劃意味著憑衝動建立頭寸，對入場、出場或風控沒有任何固定的規則。這使得交易戰績幾乎無法被複盤或重複複製；初學者可能會在重磅新聞釋出後盲目追漲殺跌，隨後卻發現自己完全不知道該將止損或止盈放在何處。 虧損後盲目加倉是指為了迅速翻本而強行建立更大的頭寸。在 0.05 手虧損了 £10 英鎊後，將手數翻倍至 0.1 手，意味著在下一個 20 點的止損中將 £20 英鎊推向風險邊緣；如果該筆交易再次虧損，隨後又以 0.2 手建立下一筆，累積虧損將急劇膨脹至 £70 英鎊。一次微小的挫折，就這樣因為急躁的心態而非理性的分析演變成了帳戶 7% 的深度回撤。 過早轉向實盤帳戶意味著在交易計劃未經模擬帳戶充分測試之前，就盲目拿真實資金去冒風險。初學者可能在僅僅經歷了幾筆盈利的模擬交易後就冒然實盤，隨後一旦遇到真實的資金虧損，心態失衡便立刻拋棄了原有的計劃。早期的嚴重虧損往往反映的是準備工作的缺失，而不是一連串異乎尋常的壞運氣。 閱讀更多：外匯交易的 10 大常見錯誤，以及如何修正 作為初學者開始外匯交易，請先搞懂貨幣對的運作機制，選擇一家受正規授權監管的經紀商，並在模擬帳戶上練習下達訂單。只有在你能夠持續遵循書面交易計劃、在每筆交易前精準計算風險，並且能夠不憑衝動更改止損單之後，再轉向小額實盤帳戶。 如果你將外匯交易視為一項需要學習的專業技能，而不是快速發財的捷徑，那麼它是適合的。請從模擬帳戶開始，使用小規模頭寸，並在每一筆交易中都掛上限價止損單。槓桿會放大虧損，因此請將每筆頭寸所承擔的風險金額保持在較低且固定的水平。 許多經紀商接受相對較低的初始入金，但起步資金的多少遠不如每筆交易中佔用的風險比例重要。在 1% 的風控規則下，一個 £1,000 英鎊的帳戶在每筆頭寸上將承擔約 £10 英鎊的風險，儘管這一規則無法徹底消除虧損或保證帳戶一定會盈利。 要自學外匯交易，請先掌握基礎的專業術語，深入研究一到兩個主要貨幣對，並在模擬帳戶上測試一種明確定義的策略。堅持撰寫交易日誌並每週復盤，以識別重複出現的錯誤、違反規則的行為，以及策略表現不佳的具體市場條件。 實現外匯交易盈利並沒有固定的時間要求，且許多交易者終其一生也未能實現持續盈利。建立良好的交易習慣通常需要經過數個月結構化的練習、詳盡的記錄和嚴律的風控管理，但單純花在交易上的時間並不能自動保證技能的提升或產生正向的盈利戰績。 不需要在剛開始時就掌握極其複雜的進階分析，但你應當搞懂基本的圖表結構以及交易產品的風險。基礎的圖表看盤能力有助於識別潛在的入場位和止損掛單位置，而養成核查重磅財經日曆的習慣，則能降低你在劇烈波動爆發前夕誤入場的風險。 實盤交易始終伴隨著財務風險，因此不存在完全零風險的真實外匯帳戶交易方法。模擬帳戶提供了一種實用的替代方案：它允許你在存入或冒任何真實資金風險之前，使用虛擬資金對訂單、止損和策略進行充分的實操測試。 以負責任的態度開啟外匯交易，意味著搞懂市場與貨幣對的運作機制、明確每一個頭寸掛鉤的成本，並選擇一家受嚴格合規監管的正規經紀商。在建立小額實盤交易前，先在模擬帳戶上進行練習，並根據預先設定好的止損單和固定的現金風險額來反向計算頭寸規模。 接下來的實用步驟是：在官方監管註冊處獨立核查經紀商資質，開立模擬帳戶，並以最大 1% 的風險規則作為教學起點來測試一份簡單的交易計劃。初學者的進步，應當根據執行計劃的持之以恆程度（尤其是在遭遇虧損之後）來衡量，而不是根據最初幾筆交易的單次盈虧結果來評判。 Lee W. 是一位擁有超過 10 年經驗的資深專業交易者。他熱衷於分享寶貴的專業知識與獨到的市場見解，目前擔任 RADEX MARKETS 的外部獨立市場分析師。 由 RADEX MARKETS 審核 風險警告 交易衍生性商品與槓桿產品具有高度風險，可能損失遠超過你的初始投資。 相關概念：

週三，美國加密貨幣交易所 Kraken 的母公司 Payward Inc. 宣布達成一項里程碑式協議，將收購總部位於立陶宛的 Saldo Bank。 如果交易順利完成，這將成為一家原生加密貨幣公司首次收購位於歐盟境內的商業銀行。 Saldo Bank 是一家受歐盟《資本要求指令》（CRD）監管的信貸機構，這意味著它依法可以處理能夠產生利息收益的銀行存款業務和貸款業務。交易完成後，Kraken 也將獲得這些權限，使這家加密貨幣公司首次能夠直接接觸客戶存款。 除了立陶​​宛，此次收購也將立即為 Kraken 打開多個歐洲市場的大門，包括芬蘭、瑞典、德國和荷蘭。 多年來，Payward 一直積極累積大量金融監管許可與註冊資質，業務涵蓋全球數百個司法管轄區和地理區域。該公司在美國本土懷俄明州持有一項特殊目的聯準會特許執照，使其能夠直接連接美元支付系統，而無需依賴第三方中介。 在歐洲，Kraken 透過愛爾蘭中央銀行取得了電子貨幣機構（EMI）和《加密資產市場條例》（MiCA）相關牌照；在英國，該公司也透過金融行為監理局（FCA）取得了相應牌照。此外，Kraken 還在其他地區獲得了各種註冊資質，業務影響力從美國延伸至杜拜和澳洲。 這筆創新交易充分體現了當加密產業在法律框架下陷入困境時會發生什麼：企業不再無休止地等待審批，而是直接收購所需的牌照。 多年來，加密貨幣產業一直深陷監管泥潭，面臨不公平的審查和懲罰性措施，卻幾乎得不到任何具有建設性的監管指引。近期《清晰法案》（Clarity Act）未能在美國國會獲得通過，只是這一連串打擊中的最新一例。 問題在於，加密貨幣公司不被允許提供與傳統金融機構相同的服務。顯而易見的解決方案是申請銀行特許牌照，但由於此類牌照屢屢遭到拒絕，這條路始終行不通。隨著挫折不斷累積，加密貨幣公司如今開始直接收購現有金融基礎設施，以繞過那些頑固的法律把關者。 另一個問題是法幣出入金頻道。加密貨幣交易所完全依賴傳統銀行處理客戶存款和提現，這形成了一個巨大的架構瓶頸，使它們面臨被銀行切斷服務的風險。收購一家持有完整執照的銀行，就能徹底消除這類威脅。 不過，換個角度來看，美國貨幣監理署（OCC）近年來的態度確實有所轉變，今年迄今已向至少 12 家加密貨幣和金融科技公司授予有條件銀行特許牌照。遺憾的是，這些有條件牌照並沒有完整銀行執照的同等權利，例如持有客戶現金餘額的權限，而這正是 Kraken 尋求收購自有銀行的關鍵原因。 Saldo Bank 的收購案仍需獲得歐洲中央銀行的批准，歐洲央行預計將在未來 3 至 6 個月內審議此事。交易直接否決的可能性較低，但 Kraken 必須證明 Saldo 的資產負債表與其自身的其他負債相互隔離，同時也必須證明用於收購的資金來源清白。 多年來，加密貨幣公司一直試圖與相關監管機構建立良好關係，卻始終未能如願。拒絕申請銀行牌照的企業很容易，但當這些企業直接買下牌照時，監管機構就很難再對它們視而不見。這種新策略其實早在意料之中。

本週早些時候，半導體交易市場已出現一些裂痕，尤其是記憶體晶片製造商板塊，它們正面臨來自中國日益激烈的競爭。中國企業長鑫儲存最近公佈了一項突破性的架構創新，大幅縮小了 DRAM 晶片的尺寸；該公司計劃在年底前推出基於此設計的新產品。這項進展直接挑戰了韓國在 DRAM 市場的壟斷地位，也解釋了三星和 SK 海力士週二分別下跌 7% 和 10% 的原因。韓國綜合指數（Kospi）約一半的權重來自上述兩家公司，昨天下跌超過 5%，前一天也下跌 4%。 Kospi 的科技產業結構過於單一，並未為指數表現帶來任何好處，目前距離歷史高點已下跌 35%。 由於兩者聯繫緊密，納斯達克指數（NDX）同樣承壓，原因也有許多相似之處。美光（MU）在最近幾個交易日連續下跌，拖累這家美國晶片製造商的股價本週迄今下跌 7%；與此同時，西部數據（WDC）和希捷（STX）同期均下跌約 4%。受整體科技板塊走弱影響，SpaceX（SPCX）週二也下跌 4%。這次下跌的時機略顯尷尬，因為 ASML 將於今日稍晚公佈最新季度財報，而台積電（TSMC）則將在明日公佈財報。 美國 CPI 數據預計在未來幾小時內公佈。經濟學家預測，9 月整體通膨率將小幅上升；剔除能源和食品價格後，核心通膨率預計將保持穩定。原油價格高漲顯然是全球通膨壓力的重要推手，但越來越多的投資人開始認同一種觀點：至少在美國經濟中，昂貴的石油其實是推動物價上漲的唯一因素。近幾個月來，美國整體經濟出現系統性、結構性通膨的跡象減少，較為溫和的核心通膨數據便是佐證。 按月計算，9 月核心 CPI 預計將降至僅 0.2%，而整體 CPI 預計將升至 0.6%。兩者之間的差異進一步表明，通膨壓力迄今尚未出現明顯的擴散效應。市場情緒的轉變也反映在利率預測上。 FedWatch 工具目前顯示，聯準會在兩週後舉行的下一次會議上維持利率不變的機率為 80%；不過，市場隱含的 12 月升息機率仍處於較高水平，約為 90%。 談到石油，布蘭特原油 ( BRENT ) 基準價格本週再次上漲，今日早些時候升至 107 美元/桶，而 WTI 西德州原油 ( WTI ) 則遠遠落後，僅為 95 美元/桶。兩者之間的巨大價差反映了海運石油需求旺盛，以及異常高昂的海運運費正在推高國際運輸成本；此外，美國石油市場也正變得愈發孤立。 儘管兩大原油基準之間高達 12 美元的價差相當驚人，但與美國和歐洲天然氣價格之間不斷擴大的鴻溝相比，仍顯得微不足道。荷蘭 TTF 天然氣期貨週二飆升至每兆瓦時 87 歐元，創下 2022 年以來的最高水平，價格約為美國同類天然氣期貨的 8 倍。冬季即將來臨，而歐盟地下天然氣儲存設施目前的庫存率僅為 73%。 #DRAM #NDX #CPI

網路上公開的超級趨勢指標（Supertrend）公式大多並不完整，因此照著它們在試算表中重建出來的線，很少會落在交易平台所畫的位置上。翻轉出現在不同的 K 線上，而且無論怎麼重新核對計算，差距都無法消除。 本指南提供完整的計算方式，包括多數文章略過的鎖定規則；說明為什麼市面上流通著兩組不同的預設參數；整理出適合你所交易時間框架的設定；並說明超級趨勢指標從股票移用到外匯時會出問題的三個地方。 超級趨勢指標是一種以 ATR 為基礎、疊加在價格圖上的趨勢追蹤工具，只畫一條線：上升趨勢時位於價格下方，下降趨勢時位於價格上方。當一根 K 線收盤穿越這條線時，線就會換邊。它只需要兩個參數，即 ATR 週期與乘數，常見的預設值是 10 與 3。 把這條線放到即時圖表上，看看它在哪裡翻轉。 開立帳戶，在你交易的貨幣對上測試這些設定。 超級趨勢指標是一種趨勢追蹤指標，在價格圖上畫出一條線，與價格保持 ATR 固定倍數的距離。簡單來說，它顯示目前趨勢的方向：線在價格下方代表趨勢向上，線在價格上方代表趨勢向下。交易者通常從三個方面運用它： 這條線無法顯示的是趨勢有多強。在緩慢漂移的行情中位於價格下方的線，看起來和在強勁上漲中位於價格下方的線一模一樣。 線的位置取決於波動度。它與價格的距離等於乘數乘以 ATR，而 ATR 衡量的是價格每根 K 線通常移動多少，所以在波動劇烈的市場中線離價格較遠，在平靜的市場中則較近。 翻轉代表有一根 K 線收在線的另一側。此時線會跳到價格的另一邊，趨勢判讀也隨之反轉。實務上，交易者會把翻轉視為原方向的部位不再獲得指標支持的那個點。 超級趨勢指標由法國交易者 Olivier Seban 於 2000 年代初期提出，是從零售圖表平台發展起來的，背後沒有學術文獻支撐。這段歷史帶來兩個後果，本指南稍後都會談到：沒有一篇權威論文確立參考版本，而且每個平台都以自己的方式實作這個指標。 閱讀更多：2025 年每位交易者都該使用的最佳外匯指標 指標對交易者的價值，在於它能把主觀判斷變成一條規則。超級趨勢指標在趨勢方向上做到了這一點，因此帶來幾項實際的好處。 因此，只要尊重它的局限，超級趨勢指標就可以作為一套簡單趨勢追蹤計畫的骨幹。 下表把超級趨勢指標與其他常用技術指標並列，最後一欄說明各指標如何與超級趨勢指標訊號搭配。 超級趨勢指標的計算分成三個階段：基本軌道、鎖定軌道，以及決定要畫出哪一條軌道的方向規則。多數公開的公式只寫到第一階段就停了，這就是照著它們做出的試算表永遠對不上圖表的原因。以下各階段依循 TradingView 為其內建版本公布的邏輯。 基本軌道是 K 線的中點加減 ATR 的倍數。 中點 = (最高價 + 最低價) ÷ 2 基本上軌 = 中點 + (乘數 × ATR) 基本下軌 = 中點 − (乘數 × ATR) 以一根 EUR/USD 日線為例，最高價 1.0889、最低價 1.0797，中點為 1.0843。ATR 為 0.0062，即 62 點，乘數為 3，偏移量就是 0.0186。基本上軌為 1.1029，基本下軌為 1.0657。 平均真實波幅（ATR）是一定數量 K 線的真實波幅平均值，用來衡量價格每根 K 線通常移動多少。 真實波幅取以下三個數值中最大的一個：當根最高價減當根最低價、前一根收盤價到當根最高價的距離，以及前一根收盤價到當根最低價的距離。 這些基本軌道並不是超級趨勢線。它們每根 K 線都從頭重新計算，可以自由上下移動，所以直接畫出來會得到一條隨每根 K 線擺動的通道。把它們變成你圖表上那條線的，是下一個階段。 閱讀更多：外匯波動率：衡量與交易貨幣對的波動 軌道鎖定是一種棘輪機制：上軌只能往下移，下軌只能往上移。每根 K 線都會把新的基本軌道與前一根延續下來的軌道比較，指標保留兩者中較接近價格的那一條。 每條規則裡的第二個條件就是重設。一旦價格收盤穿越某條軌道，這條軌道就會被釋放，從基本值重新開始。 從這個角度看，超級趨勢指標是一種 ATR 移動停損，而不是通道。在上升趨勢中，下軌跟著價格往上走且永不後退，這正是移動停損的運作方式。 移動停損是一種停損位，會隨著價格往獲利方向推進而跟著移動，價格回檔時則停在原處不動。 以下用上升趨勢中的四根 EUR/USD 日線示範這條規則，ATR 週期為 10、乘數為 3。價格僅為示意。 第 1 與第 2 根時基本下軌上升，鎖定軌道也跟著上升。第 3 根時價格回檔、波動加大，基本軌道降到 1.0635。鎖定軌道不理會這個變化，停在 1.0679，高出 44 點。第 4 根重複同樣的情況，差距為 25 點。因此，畫出基本軌道的試算表在第 3 根時會與平台的線相差 44 點，這正是你一直在追查的那個差異。 我們的看法：軌道鎖定是我們認為超級趨勢指標中最需要理解的部分，也是多數指南略過的部分。一旦知道這條線只會往有利於趨勢的方向移動，你就會把它當成一個不斷收緊的停損來讀，而不是一個預測，而這會改變你處理每一次翻轉的方式。 閱讀更多：什麼是止損單以及如何設置 方向規則決定兩條鎖定軌道中要畫出哪一條。同一時間只會顯示一條。 在上面四根 K 線中，因為每次收盤都高於 1.0679，上升趨勢始終維持。若日線收在 1.0670，方向就會翻轉：下軌消失，線改為出現在價格上方的鎖定上軌位置。 三個階段都到位之後，你的試算表就與平台採用相同的邏輯。不過它仍可能和圖表對不上，而原因與公式無關。 相同的參數會畫出不同的線，原因有兩個：ATR 的平滑方式，以及你的平台內建的預設值。 ATR 是真實波幅的平均值，而取平均的方法不只一種。在 TradingView 上，ATR 預設是真實波幅的相對移動平均（RMA），也就是 J. Welles Wilder 設計的平滑方法。cTrader 上獨立的 ATR 指標預設使用簡單移動平均。MT4 與 MT5 的自訂版本則採用作者自行選擇的方法。 假設 10 根 K 線的 ATR 為 0.0062，而下一根 K 線的真實波幅為 0.0095。威爾德平滑法給新 K 線 1/10 的權重，ATR 變為 0.00653。指數平均則給它 2/11 的權重，ATR 變為 0.00680。在乘數 3 之下，兩者的軌道偏移量相差約 8 點。 這樣的差距，就足以讓一次收盤穿越其中一條線卻沒有穿越另一條。這就是同一張圖、同樣的設定，翻轉卻相差 1 到 2 根 K 線的原因。 預設值是第二個混淆來源。TradingView 與 cTrader 內建的超級趨勢指標都是週期 10、乘數 3。許多教學文章則寫成 14 與 3，這是沿用其他圖表平台的慣例，也來自 ATR 本身常見的 14 週期預設值。兩組都不是唯一正確的答案，重要的是你自己的工具用的是哪一組。 下表列出各平台官方文件所確認的內容。 比較任何東西之前，先打開指標的設定面板，查看平滑方法與兩個預設值。「我的指標壞了」的答案，幾乎都在那個面板裡。 根據我們的經驗，當兩張圖對不上時，第一個要檢查的就是平滑方法，因為它能解釋差距的次數遠多於指標本身出錯。在測試任何設定之前，先選定一個平台的線作為你的參考基準。 超級趨勢指標的最佳設定取決於你交易的時間框架。週期 10、乘數 3 是日線波段交易常見的起點；週期 7 至 10、乘數 2 至 2.5 適合 5 至 15 分鐘圖；週期 14 或 20、乘數 2 或 3 則能減少日線及更高時間框架上的訊號數量。每一種選擇都有代價，列在最後一欄。 把調整參數當作一套方法。從符合你時間框架的那一列開始，一次只改一個參數，先從乘數下手，因為它對線被觸及的頻率影響最直接。 如果來回洗盤讓你太常被停損出場，就把乘數調高 0.5；如果訊號來得太晚、行情大半已經走完，就把它調低 0.5。接著至少用 100 個訊號測試新數值，再把它視為定案，因為少數幾筆交易無法說明一個設定的好壞。 來回洗盤是指幾乎立刻反轉的訊號，交易者在一次翻轉時進場，幾根 K 線後又被反向翻轉帶出場。 每一種設定都是在訊號出現的早晚與出錯的頻率之間取捨。較緊的線反應較快，也更常被雜訊打穿；較寬的線能過濾雜訊，但反應較慢。沒有任何數值能同時改善兩者，所以四處尋找一組完美數字並沒有意義。 我們的看法：每個新的貨幣對，我們都會先用平台本身的預設值 10 與 3，只有在測試給出明確理由時才調整。借用為其他平台撰寫的教學中的設定，會讓你難以分辨結果究竟來自市場還是來自設定。 將超級趨勢指標與其他指標搭配，意思是用第二個工具來決定要根據哪些翻轉行動。超級趨勢指標在區間行情中會虧錢，因為價格一再穿越這條線卻沒有走出方向，而每一次穿越都是一次翻轉。過濾條件不改變訊號本身，而是告訴你什麼時候該忽略它。 第一個過濾條件衡量趨勢強度。平均趨向指數（ADX）在價格朝任一方向形成趨勢時上升，在價格漂移時下降。常見的規則是只在 ADX 高於 25 時才根據超級趨勢指標翻轉行動，低於這個水平就略過。 閱讀更多：趨勢交易策略：如何使用指標與實戰案例 第二個過濾條件從更大的格局決定方向。圖上加一條 200 週期指數移動平均線（EMA），只在價格高於均線時採用向上翻轉，只在價格低於均線時採用向下翻轉，與大趨勢相反的訊號就會被略過。 兩個過濾條件的代價相同：訊號變少、進場變晚，因為 ADX 與長週期移動平均線都落後於價格。被剔除的訊號比例因貨幣對與時間框架而異，所以在依賴它之前，先在你自己的測試中算清楚。有些交易者還會加上 RSI 這類動能震盪指標，不過 RSI 衡量的是近期價格變化的速度，與趨勢強度是不同的問題。 下表整理各工具衡量的對象，以及它如何與超級趨勢指標搭配。 過濾並不能把虧損的設定變成獲利的設定，它只是排除了指標本來就不可能奏效的情況。 閱讀更多：外匯中的 RSI 是什麼？含義、公式與訊號 翻轉就是訊號。在下降趨勢中，當一根 K 線收在線的上方，線就移到價格下方，判讀轉為向上；在上升趨勢中，當一根 K 線收在線的下方，線就移到價格上方，判讀轉為向下。由於這條線本身就是移動停損，它也標示出停損自然應放的位置：就在線的外側，並隨著趨勢延伸而往有利於交易的方向移動。 假設 EUR/USD 在日線收盤 1.0868 時向上翻轉，線位於 1.0679。把停損設在線上，距離進場價 189 點。以 0.10 手的部位計算，1 點價值 $1，風險就是 $189。超級趨勢指標不設定獲利目標，所以想要 1:2 風險報酬比的交易者必須另外設定：在進場價上方 378 點、即 1.1246，價值 $378。沒有目標的話，出場點就是下一次翻轉。 閱讀更多：什麼是止盈？了解止盈在交易中的運作方式 第二點最常被誤讀。K 線還在形成時，線與方向可能隨每一個跳動而改變，所以翻轉可能在 K 線中途出現、到收盤時又消失。已完成的 K 線永遠不會被改寫，也就是說，嚴格來說超級趨勢指標並不會重繪。但根據 K 線中途的翻轉行動仍然會出問題，因為它可能讓你在同一根 K 線內進出市場兩次。只在已收盤的 K 線上採取訊號。 第三點是結構性的。超級趨勢指標只告訴你方向，完全不說明強度。它沒有震盪讀數，也沒有刻度，所以平盤中的翻轉看起來和強勁趨勢起點的翻轉一模一樣。這個缺口就是為什麼這個指標需要另外的強度過濾條件，如上方與其他指標搭配的段落所述。 多數超級趨勢指標指南是為股票市場寫的，股票市場有開盤鐘、收盤鐘，交易成本以佣金為主。外匯市場三者皆無，因此會帶來三個後果。仍待確認的自有平台實測數據，都已在文中標出。 外匯從週一到週五全天候交易，沒有交易所收盤，因此一根日線從何時開始、到何時結束，是由經紀商的伺服器時間決定的慣例。有些伺服器在紐約時間 17:00 結束一天，有些則採用格林威治標準時間午夜。 兩種慣例會把同一段價格走勢切成不同的 K 線。日線的高低點不同，真實波幅就不同，ATR 與軌道也跟著不同，翻轉可能落在不同的 K 線上。兩位交易者在兩家經紀商的 EUR/USD 日線上都用 10 與 3，看到的訊號可能不一樣，而兩個平台都沒有錯。 檢查的貨幣對、涵蓋期間，以及兩種切法下翻轉相差的 K 線數：（待品牌端確認）。 把日線超級趨勢指標與任何其他來源的圖表比較之前，先確認你的經紀商伺服器時間。 週末過後市場以偏離週五收盤價的價格重新開盤時，跳空會透過計算中的「前一根收盤價」項目進入真實波幅。一個異常大的數值就此計入 ATR，把軌道撐寬。 單看算式是這樣的：在威爾德平滑法下，10 根 K 線的 ATR 為 0.0060，一根真實波幅為 0.0140 的週一 K 線會把 ATR 拉高到 0.0068。在乘數 3 之下，新計算出的軌道會比原本離中點遠 24 點。 在威爾德平滑法下，這個異常值永遠不會從計算窗口中移出，而是每多一根新 K 線，它的權重就減少 10%。軌道變寬後，價格更難收盤穿越它，所以原本應該翻轉的趨勢，可能會多維持好幾天。 以自有數據實測的影響，也就是某次跳空後 ATR 擴大了多少、花了幾根 K 線才回到正常水平：（待品牌端確認）。 快速設定會產生更多翻轉，而每一次翻轉都是一次需要支付點差的完整來回交易。以 5 分鐘 EUR/USD 圖上週期 7、乘數 2 為例，這種設定在單一交易時段內就可能翻轉許多次。 成本很容易算出來。1 標準手 EUR/USD 的 1 點價值 $10，所以每 0.1 點點差，每次來回交易要花 $1。再乘以該期間的翻轉次數，就是這套方法在賺到任何錢之前必須先克服的拖累。 每手總拖累 = 翻轉次數 × 點差（點） × $10 自有報價的 EUR/USD 點差、5 分鐘圖上 7 與 2 在指定期間內的翻轉次數、每次來回交易成本與總拖累：（待品牌端確認）。 時間框架越短，每次翻轉平均能抓到的行情就越小，而每筆交易的點差卻不變。因此，越快的設定會把每段行情中越來越大的比例交給成本，快速進場時的滑價還會再加重負擔。更快並不等於更好。 閱讀更多：什麼是滑點？如何在交易中避免滑點？ 超級趨勢指標不在 MT4 或 MT5 隨附的標準指標之列。要在這兩個平台上使用它，必須安裝自訂指標；cTrader 與 TradingView 則已將它列入內建清單。 影響不只是多一個步驟。自訂指標由第三方撰寫，ATR 如何平滑、預設參數是多少，都由作者決定。因此在同一個平台上、用同樣週期與乘數的兩位交易者，可能因為安裝了不同的檔案，看到翻轉出現在不同的 K 線上。 在相信任何比較之前，先打開指標的輸入參數頁籤，找找有沒有平滑或平均方式的選項。如果沒有顯示方法，就閱讀檔案附帶的說明，或用依照上述三個階段建立的試算表來測試這個指標。 公開資料中最詳細的超級趨勢指標回測來自 Liberated Stock Trader，它在道瓊工業平均指數的 30 檔股票上執行了 4,052 筆測試交易。在日線圖上，1,455 筆交易的勝率為 43%，平均獲利交易為 7.8%，平均虧損交易為 4.3%。在 5 分鐘圖上，2,597 筆交易的勝率為 42%。作者的結論是，超級趨勢指標不是一個可靠或能獨立獲利的指標，絕不應單獨使用。 各項數據及其未涵蓋的部分整理如下。 43% 的勝率本身並不會讓一套方法失去資格。趨勢追蹤靠的是獲利單的幅度，輸的次數可以比贏的多：7.8% 的獲利對比 4.3% 的虧損，報酬風險比約為 1.8。但它對你的要求比聽起來更難：你必須撐過連續的虧損、讓獲利單一路跑到翻轉，並把每筆部位控制得夠小，才能熬過連敗。作者的評價仍然是負面的，而且這項測試完全沒有計入外匯成本。 另一個極端的說法也值得同樣檢視。標榜 98% 勝率或每筆交易獲利 11.07% 的標題，與上述測試互相矛盾，也沒有提供可供查證的細節。面對任何績效數字，都要問四件事：樣本數、涵蓋的期間與市場、點差與滑價的假設，以及出場規則。 我們的看法：對這些證據最持平的解讀是，超級趨勢指標適合作為趨勢過濾器與停損參考，而不是單獨的進場系統。我們認為一份負面的回測比一份完美的回測更有用，因為它指出這個指標需要哪些輔助，而答案又回到上文所介紹的強度與方向過濾條件。 超級趨勢指標容易解讀，因為它把圖表簡化成一條線，而它的優勢與局限都來自同一個設計。權衡兩者，就能看出它在交易計畫中適合放在哪裡、不適合放在哪裡。 因此，超級趨勢指標最適合作為交易計畫的一部分，搭配強度過濾條件、固定的單筆風險與獨立的出場規則一起使用。 基本軌道是 K 線的中點，即 (最高價 + 最低價) ÷ 2，加減乘數乘以 ATR。接著鎖定規則讓上軌只能往下移、下軌只能往上移，直到價格收盤穿越為止；上升趨勢時線顯示下軌，下降趨勢時顯示上軌。三個階段的細節請見上方的計算段落。 沒有單一最佳設定，因為它取決於你交易的時間框架。週期 10、乘數 3 是日線波段交易常見的起點，週期 7 至 10、乘數 2 至 2.5 則是 5 至 15 分鐘圖的常見設定。上方的設定表列出了每一種的取捨。 超級趨勢指標在趨勢能夠延續的地方效果最好，實務上就是日線這類較高的時間框架。在較低的時間框架上，一旦把點差計算進去，訊號數量增加的速度就會比優勢增加得更快。 嚴格來說不會，因為已完成 K 線上的數值永遠不會被改寫。當前 K 線上的數值在收盤前都只是暫定的，所以 K 線中途看到的翻轉可能會消失，訊號應只在已收盤的 K 線上採取。 沒有內建的標準指標。它必須以自訂指標的方式加入 MT4 或 MT5，而 cTrader 與 TradingView 都已內建；你安裝的自訂版本決定了 ATR 的平滑方式。 可以，但公開的證據並不支持這麼做。在一項 1,455 筆日線交易的回測中，它的勝率為 43%，作者的結論是不應單獨使用，所以比較適合當作趨勢過濾器或移動停損，並搭配強度過濾條件。 超級趨勢指標是一種 ATR 移動停損，這就是為什麼鎖定規則決定了線的位置。相同的週期與乘數在不同平台上會畫出不同的線，因為 ATR 的平滑方式不同。設定要依照你交易的時間框架而定，沒有任何單一數值適合所有圖表。在外匯市場上，日線切點、週末跳空與點差，都會在指標發揮作用之前先影響結果。 由此得出四項檢查。最先確認你的平台使用的平滑方法與預設值。只在已收盤的 K 線上採取訊號。一次只改一個參數，並以至少 100 個訊號評估。把這條線與強度過濾條件搭配使用，不要單獨使用。 下一步是針對你實際交易的貨幣對與時間框架，在試算表中重建這條線，然後逐一對照你自己圖表上的每一次翻轉。 RADEX MARKETS 編輯團隊由經驗豐富的金融專業人士與市場觀察者組成。團隊致力於提供客觀的市場綜述、宏觀經濟洞察與教育性內容，努力讓交易者在瞬息萬變的金融環境中保持充分知情。 由 RADEX MARKETS 審核 風險警告 交易衍生性商品與槓桿產品具有高度風險，可能損失遠超過您的初始投資。

2025 年 10 月 6 日，比特幣創下 126,000 美元的歷史新高。四天后，市場風雲突變，最終演變成加密貨幣史上最慘烈的交易日之一。如今，一年已經過去，是時候對這起事件進行全面複盤了。 2025 年 10 月 10 日，比特幣似乎毫無預警地暴跌 7%。整個加密貨幣市場的表現更加慘烈。以太坊和 BNB 下跌 12%，XRP 和 Solana 暴跌 15%，而狗狗幣則徹底崩盤，盤中最大跌幅一度達到 60%，隨後才有所回升，但當天仍下跌了 22%。 真正的痛苦才剛開始。在接下來的九個月裡，比特幣持續下跌，最終損失超過一半的價值，並於 2026 年 7 月 1 日跌至 57,700 美元的低點。主要山寨幣遭受的打擊更加嚴重，跌幅往往達到 75% 至 80%。至於一些知名度較低的山寨幣，則徹底從市場上消失。放眼望去，市場損失慘重……但這就是加密貨幣市場，這類事件並不新鮮。 事實上，最近一次熊市與加密貨幣產業週期性出現的慘烈崩盤相比，表現反而相當溫和，尤其是在持續時間和最大跌幅方面。此外，還有一些不那麼顯眼的因素，共同勾勒出這場市場浩劫相對樂觀的一面。 不過，在討論這些之前，我們有必要先對事件本身進行複盤，充分了解暴跌發生前、發生期間以及發生後究竟出現了什麼，以及為什麼如今的加密貨幣行業比歷史上任何時期都處於更有利的位置。 這次暴跌最引人注目的一點是，一年過去了，人們仍然無法就其真正原因達成共識。 川普的關稅威脅經常被視為引發暴跌的導火線，但過去 12 個月的市場表現已經清楚表明，金融市場的韌性遠比想像中強。 10 月 10 日，這類威脅引發了整個市場的拋售，標普 500 指數 ( SPX ) 下跌 2.7%，但僅用了整整 10 天便完全收復失地。 在長期走勢圖上，這次跌幅幾乎難以察覺。看來，我們需要尋找一個更合理的解釋。 事實上，最初的導火線究竟是什麼，完全無關緊要。當堤防決口時，追究最後一滴引發洪水的水滴並沒有太大意義。即使是最微小的波動，也足以引發隨後席捲整個市場的金融洪流。 問題其實很簡單：加密貨幣市場的槓桿率過高，而且高得離譜。 當時，所有人都在做多。所有人都相信比特幣即將一路漲至 25 萬美元。那年 10 月，比特幣永續合約的未平倉合約規模達到創紀錄的 700 億美元，而整個加密貨幣市場的相關規模約為這一數字的兩倍。資金費率也升至荒謬的水平，在加密貨幣衍生性商品交易平台 Deribit 甚至達到 27%。 合成美元進一步加劇了這一切。市場普遍樂觀的情緒促使許多投資人大量借貸，只為參與這場行情。 Ethena 發行的 USDe 代幣在其中發揮了關鍵作用。當時，幣安為持有 USDe 的用戶提供 12% 的促銷收益率。用戶隨後將 USDe 作為抵押品借入其他穩定幣，再用這些穩定幣鑄造更多 USDe，形成一個致命的槓桿循環，最終根本不可能安全解除。 此時，整個市場早已成為一觸即發的火藥桶，唯一缺少的就是火花。 10 月 10 日晚間，火花終於出現：美國總統川普宣布對中國進口商品額外加徵 100% 的關稅。 當時，大家都知道加密貨幣市場的槓桿率已經過高，但流動性提供者和做市商對此尤為清楚。他們察覺到危險後，演算法立即採取行動，同時撤銷各大交易所的掛單，以保護自身資金。訂單簿瞬間變得空空如也，流動性公頃刻間消失，價格支撐也隨之蕩然無存。短短 20 分鐘內，市場深度縮水 98%，買賣價差擴大至 4%。 隨後，拋售開始了。 多頭部位遭到徹底摧毀，引發連鎖清算，數十億美元的資產在一分鐘內化為烏有。價格的劇烈波動又促使演算法交易活動激增，許多交易所因此不堪重負，運行速度大幅下降。交易平台的架構瓶頸進一步限制了交易能力，讓流動性更加枯竭。與此同時，網路擁塞導致 Gas 費用飆升至驚人水平，即使只是進行一次簡單的代幣兌換，交易費用也可能高達數百美元。無論是中心化交易所還是去中心化交易所，都幾乎陷入停擺。 更糟的是，USDe 此時開始脫錨，在幣安上的價格一度跌至 0.65 美元。這實際上大幅削減了數千名交易者抵押品的估值，觸發第二輪自動清算。當天結束時，累計有價值 190 億美元的部位遭到清算，其中約 90% 為多頭部位。 值得再次強調的是，暴跌的直接導火線並不重要。事實是，2025 年底的加密貨幣價格本來就不應該達到當時的水準。當時的加密貨幣市場處於極不健康的狀態。 當槓桿最終徹底瓦解時，整個加密貨幣生態系統在短短數小時內，便透過劇烈的市場出清消除了數十億美元的高風險債務。中心化交易所對此也難辭其咎。在此次暴跌期間，幣安發生了多起嚴重的基礎設施故障，最終向受影響的交易者支付了近 3 億美元的賠償金。 10 月 10 日的暴跌無疑敲響了警鐘。中心化交易所和去中心化交易所都被迫大幅升級基礎設施，以防止類似事件再次發生。過去普遍存在的碎片化架構已被逐步淘汰，取而代之的是更無縫銜接的流動性池。預言機基礎設施也變得更加穩健，不再依賴單一價格資料來源，而是轉向採用多個資料來源的去中心化預言機網路。依賴較低質量抵押品的合成美元協議，也不再能夠像過去那樣輕率地推出。機構做市商如今承諾提供更大規模的訂單簿流動性，有助於重建市場對交易所履行客戶交易義務能力的信任。 從許多方面來看，10 月 10 日的崩盤都是加密貨幣行業邁向成熟的必經階段，推動這一資產類別走向更加成熟的發展階段。除了上述基礎設施改善之外，走勢圖中也隱藏著另一個重要線索。 如文章開頭所述，最近一次熊市持續時間較短，跌幅也相對有限。過去，加密貨幣熊市的跌幅通常高達 90%，而市場往往需要數年時間才能恢復，這讓許多人懷疑這個產業是否還能重新崛起。 但這次，這些悲觀論調幾乎沒有引起太多關注。過度槓桿被毫不留情地清除，市場中的漏洞得到有條不紊的修復，資金也以相對平靜的方式重新流入市場。 機構投資者的參與在一定程度上形成了穩定價格的緩衝機制，但目前影響市場情緒的更大因素之一，是傳統金融與去中心化金融之間持續推進的融合。 加密貨幣不再只是一個不成熟的資金投機遊樂場，而是越來越被視為一種基礎設施，能夠為資本市場帶來更高的流動性和互通性。 如今，金融會議幾乎每隔幾分鐘就會有人大談將現實世界資產（RWA）引入鏈上。加密貨幣產業專家現在經常受邀在聯準會發表演講，同時也在美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的顧問委員會中佔據席位。 10 月 10 日的加密貨幣崩盤，與網路泡沫破裂後的市場調整有許多相似之處。 21 世紀初的股市調整有效地篩除了優劣項目，淘汰了缺乏合理商業邏輯的構想，卻讓亞馬遜等企業得以在隨後幾十年裡持續發展壯大。這類轉型過程很少能夠毫無痛苦地完成。而加密貨幣產業剛剛經歷了同樣嚴峻的考驗。

在繁忙的季度財報發布日程到來之前，美國主要股指本周初距離歷史高點僅一步之遙。上週，標普 500 指數 ( SPX ) 上漲 1.15%，那斯達克指數 ( NDX ) 在從週內高點回落後，最終小幅上漲 0.24%。同期，道瓊指數 ( DJI ) 上漲 0.9%，不過由於該指數成分股範圍相對較窄，目前距離可能創下自身歷史新高仍有較大差距。 整體而言，隨著投資人預期半導體產業的強勁成長將繼續發揮關鍵推動作用，市場在進入今年第四季時整體情緒較為樂觀。儘管如此，國際資本似乎正在撤離韓國股市，而韓國市場的特徵是高度集中在電腦記憶體晶片領域。 中東和俄羅斯的地緣政治動盪仍然是影響原油市場的重要因素，不過總體而言，最糟糕的情境在某種程度上已經反映在價格之中。俄羅斯與烏克蘭之間脆弱的能源停火局面開始浮現。此前，俄羅斯的石油煉製設施持續遭受遠程無人機攻擊。然而，不幸的是，這些進展被胡塞武裝週日對利雅德機場發動的襲擊所抵消，該事件造成 13 人死亡。 使局勢更加複雜的是，颶風伊薩亞斯（Isaias）目前正在美國沿海地區肆虐，迫使當地石油生產商暫停墨西哥灣的生產，進一步限製石油供應。簡而言之，目前有許多因素正從不同方向影響原油市場，但最終結果是，布蘭特原油 ( BRENT ) 價格仍維持在 100 美元/桶上方。 第三季已經結束，美國各行業的上市公司都已準備好公佈最新季度業績。本週財報季正式拉開序幕，首先登場的是銀行業主要機構，隨後將輪到半導體巨頭公佈業績。摩根大通（JPM）、高盛（GS）、富國銀行（WFC）和花旗集團（C）均計劃於週二開盤前公佈財報，強生（JNJ）和聯合健康集團（UNH）也將在同一天發布業績。美國銀行（BAC）、摩根士丹利（MS）和貝萊德（BLK）將於週三接力公佈業績，市場關注焦點也將逐漸轉向晶片製造業。 阿斯麥（ASML）同樣將在周三公佈財報，其主要客戶台積電（TSM）將在周四發布最新業績。這兩家公司共同構成了觀察全球半導體產業表現的重要風向標。事實上，台積電已經透過上周公布的第三季初步營收數據，提供了相當明確的業績線索：營收達到新台幣 1.49 兆元（468億美元），輕鬆超過市場預期的新台幣 1.46 兆元（457億美元）。 除了財報日程，經濟日曆上也有幾個重要事件值得關注。美國 9 月 CPI 數據將於週三公佈，為市場提供最新的美國通膨情況；生產者物價指數（PPI）將在周四公佈，同一天發布的還有最新零售銷售數據。週五，市場參與者將密切關注聯準會主席凱文沃什的演說，預計其內容將重點討論聯準會未來的利率路徑。儘管美國債券市場今天將休市，紐約證券交易所和納斯達克仍將照常交易；加拿大和日本股市將休市。 #Q3 #EARNINGS #OIL