上週五，白銀再創新高，當天盤中一度觸及 59.33 美元/盎司的高點，最終收盤略微回落。白銀上週上漲 3.5%，表現遠超其他貴金屬。黃金和鉑金上週均收跌，鈀金則持平，市場焦點明顯偏向白銀。白銀的上漲伴隨著交易型基金（ETF）的強勁流入，上週白銀支持的 ETF 淨增加近 600 噸，是今年迄今最大的一周增量之一。投機性需求導致倫敦和上海的金屬市場出現交付壓力，兩地倉庫難以滿足持續強勁的需求。 雖然白銀的表現搶眼，但它並非孤軍奮戰，銅也意外上行，上週上漲 3.5%，達到 5.35 美元/磅。撇開投機因素不談，工業需求是推動銅和白銀上漲的重要原因，一些分析師預測 2026 年可能會出現供應缺口。 加密貨幣市場上週波動較大，但比特幣再次以超過 9 萬美元收週。近期宏觀環境對加密貨幣不利，金融市場流動性不足，加劇了其價格承壓。此外，由於美國政府停擺，多項與加密貨幣相關的立法在過去兩個月未有進展，導致採納受阻。儘管價格表現平淡，但近期部分加密貨幣 ETF 仍獲得不錯的資金流入，更不用說 Michael Saylor 的策略——持續增持。許多市場參與者都在等待本週聯準會投票結果再決定下一步動作。 期待已久的事件即將到來：週三，聯準會將公佈今年最後一次美元利率決議。市場幾乎以 90% 的機率定價為降息 25 個基點，因此若決議方向與預期不符，交易者可預期市場將出現劇烈波動。這一信心來自多名委員會成員公開表示支持再次降息，包括紐約聯邦儲備銀行行長約翰威廉斯在 11 月下旬的聲明。由於美國政府停擺，聯準會在最新會議前取得資訊有限，使得決策格外艱難。本週會議前，FOMC 內部分歧明顯，雙方成員均異常直言表態。聯準會通常決策較為統一，但周三投票可能出現多達三票甚至更多的反對票。 在主要事件前，市場還將收到幾個美國勞動市場的小型數據更新。週二將公佈每週 ADP 就業變化，隨後緊接最新的 JOLT 調查。雖不算關鍵數據，但仍提供一定參考價值。週三，加拿大央行將公佈利率決議，交易員普遍預期加拿大央行將維持加幣利率在 2.25% 不變。瑞士央行同樣預計週四維持瑞郎利率在 0%。當天晚些時候，美國 PPI 數據將發布，但由於發佈時間安排，預計對市場影響有限。 #白銀 #比特幣 #Fed
近幾日市場相對平靜。距離聯準會決定美元命運不到一周時間，交易者正留意將在決議前公佈的少量數據。美國勞動市場持續傳遞矛盾訊號：ADP 就業人數在周三意外減少 3.2 萬，但另一方面，初請失業金人數卻降至三年來的最低水準。 更多線索將於今日稍晚公佈，包括 9 月份的 PCE 物價指數，以及 12 月密西根消費者信心指數。由於 PCE 數據落後兩個月，預計不會對市場預期造成太大影響。鑑於近期公開數據匱乏，聯準會可能更依賴其內部數據來源。聯邦基金期貨市場仍顯示，下週三降息 25 個基點的機率為 87%。 在一波獲利了結後，白銀昨日從歷史高點回落。本週稍早盤中觸及 58.98 美元/盎司的高點後，白銀昨日下跌 2.3%，收在每盎司 57.10 美元/盎司。同時，黃金在過去兩天幾乎沒有波動，使得金銀比回升至交易者更能接受的區間。 鉑金和鈀金昨日也出現小幅賣壓，但真正的焦點在銅價——今早銅突破 5.30 美元/盎司，因金屬交易者擔憂美國關稅可能引發供應擾動。 #白銀 #銅 #美聯儲降息
賬戶裡明明還顯示著餘額，單子送出去，平臺卻立刻退回來：可用保證金不足。或者價格離設好的止損還差得遠，倉位卻自己平掉了。這兩件事最後都落在同一個地方：交易介面最下面那一排數字，第一天幾乎沒人真的看懂過。 餘額、淨值、已用保證金、可用保證金、保證金比例。五個數字，多數交易者只有對第一個說得出確切的定義。本文把每個數字的含義以及它們彼此的關係講清楚，並用同一個實算賬戶貫穿全文各節，同樣的 $5,000、同樣的 5% 保證金要求，會在可用保證金的算式、保證金比例的算式和倉位大小對照表裡反覆出現。讀完之後，你應該能開啟自己的平臺，說出上面每一個數字在做什麼。 保證金不是費用。它是券商在開倉時鎖定、平倉時釋放的一筆押金，錢從可動用的那一堆裡挪開，卻始終沒有離開賬戶。沒有被鎖住的部分就是可用保證金，能不能再開一筆新倉，只看這個數字。保證金比例是淨值除以已用保證金，再乘以 100，這個百分比顯示的是：在券商開始按自己的規則處理之前，賬戶還剩多少餘地。 想看看已用保證金和可用保證金在真實帳戶上怎麼變動？ 外匯保證金，是交易者為了開立並維持一筆槓桿倉位而必須存入的最低資金。它是賬戶餘額中的一部分，在這筆交易開著的期間由券商劃出作為擔保，倉位一旦平掉就全額回到賬戶。保證金不是交易費用，也不是交易成本：沒有任何扣款，沒有付給任何人，這個數字並沒有被花掉。 券商為什麼要收，道理並不複雜。槓桿倉位的規模大於背後支撐它的那筆錢，所以券商扣住你一部分資金，作為它實際上替你承擔的那份敞口的擔保。正是這筆押金，讓一個賬戶能持有超過自身資金規模的倉位。這也解釋了為什麼押金由券商設定、並且逐個品種各不相同：通常走得更遠的品種，背後需要更多擔保。 閱讀更多：什麼是外匯交易？初學者運作指南 倉位開立的那一瞬間，餘額裡有一部分換了職務。它仍舊是你的錢，也仍舊留在賬戶裡，但平臺把它標記為已用保證金，在這筆交易平掉之前，它不能被投到別的地方。剩下來的部分就是可用保證金，而下一次你想開倉時，平臺看的正是這個數字。 以本文貫穿全篇的這個賬戶為例：餘額 $5,000，EUR/USD 報價 1.1000，保證金要求為 5%。開一個迷你手，也就是 10,000 單位基礎貨幣，按這個價格算，倉位價值是 $11,000。鎖在它背後的押金是 $11,000 的 5%，即 $550。 開倉前：餘額 $5,000，沒有任何鎖定，可用保證金 $5,000 開倉後：餘額 $5,000，已用保證金 $550，可用保證金 $4,450 注意這裡沒有發生什麼。餘額沒有變。沒有產生任何成本，也沒有任何資金流去別處。唯一的差別是，賬戶裡的 $550 現在有了任務在身，而賬戶能用來做別的事的餘地，正好少了這麼多。 槓桿是倉位大小與為持有它而投入的資金之間的比率。保證金則是這個比率在具體倉位定下來之後，換算成貨幣金額的結果。兩者是從相反的兩端描述同一層關係，所以你不可能只動其中一個而不動另一個。 平臺上真正顯示給你的是保證金金額，因為在任何倉位開出來之前，必須先從餘額裡劃出的就是這個數字。比率躲在它後面，充當換算的那一步。 閱讀更多：什麼是外匯槓桿，你應該使用多少槓桿？ 保證金要求，是開立一筆倉位所必須存入的、佔該倉位價值的百分比。它由券商設定，並且逐個品種不同，所以同一個賬戶在主要貨幣對上面對的是一個數字，在走得更遠的品種上會面對更高的數字。 可用保證金是賬戶淨值減去已用保證金。它是賬戶裡沒有被任何未平倉位佔住的那一部分，同時擔著兩份工作：你開新倉時，平臺動用的是它；已經開著的倉位出現虧損時，吸收虧損的緩衝也是它。 推動這個數字的力量有兩股，其中只有一股是明擺著的。第一股是你自己。每開一筆倉位，已用保證金上升、可用保證金下降；每平一筆倉位，它又還回來。第二股是價格，也正是這一股常常讓人措手不及：可用保證金是從淨值算出來的，而淨值裡早就包含了浮動盈虧。 把同一個賬戶再走一遍。開著一個迷你手的 EUR/USD，$550 被鎖住，價格還沒有動，所以淨值仍舊等於餘額，可用保證金停在 $4,450。現在讓價格朝倉位的反方向走 100 點。迷你手上每一點的價值是 $1，於是浮虧是 $100。 淨值 = $5,000 − $100 = $4,900 已用保證金 = $550，保持不變 可用保證金 = $4,900 − $550 = $4,350 已用保證金一動也沒動，因為這筆押金在開倉時就固定下來，一直放到平倉為止。可用保證金下降的幅度，正好等於浮虧的大小；只要這筆虧損還在擴大，它就會繼續往下掉。 這就帶出了定義底下讀者真正想問的那個問題：可用保證金能不能提取？把它當成可以操作的餘地來看待。平臺最終會放到你銀行賬戶裡的金額是另一套計算，因為這個數字裡有一部分來自尚未落袋的未實現盈利，它隨著每一次報價跳動都在變。你中午看到的數字，未必就是提取被處理時存在的那個數字；真正能取出來的金額，以你的平臺把未平倉位計入之後、提取頁面上顯示的為準。 螢幕上所有數字裡，這三個被搞混的次數最多，主要是因為在沒有任何持倉的時候，它們彼此完全一致。 把前面那個實算賬戶拿來對照這張表，差距一眼就看得出來。餘額完全不理會浮動盈虧，所以在這筆交易虧 $100 的當下，它讀到的還是 $5,000。淨值已經把這筆虧損記了進去，是 $4,900。可用保證金則是拿淨值再減掉仍舊鎖著的 $550。多數交易者是照著餘額做決定的，因為那才是看起來像“自己的錢”的那個數字。 保證金比例是淨值除以已用保證金，再乘以 100，以百分比表示。它只回答一個問題：賬戶當前的淨值，能把已經鎖住的保證金覆蓋多少倍？ 保證金比例 =（淨值 ÷ 已用保證金）× 100 光有公式說明不了什麼，而多數關於保證金比例的講解就停在這一步。把真實數字代進去，這個百分比才開始有意義，所以下面還是同一個賬戶，分別看浮虧發生前和發生後。 倉位已開、價格未動：（$5,000 ÷ $550）× 100 ≈ 909% 出現 100 點浮虧後：（$4,900 ÷ $550）× 100 ≈ 891%，兩個數字均四捨五入至整數百分比 兩個讀數都很寬裕，這是刻意的：在健康的賬戶上學這套算術，比在已經承壓的賬戶上學要容易得多。這兩行真正要教的是一步的幅度有多大。一個迷你手，行情逆向走 100 點，比例就從 909% 滑到 891%。 這個數字下降有兩條路徑，背後的成因各不相同。分子下降，是浮虧把淨值拖低，這條路徑每個交易者都預料得到，也都在盯著看。分母上升，是因為又開了新倉——每一筆新交易都會把自己那份保證金加進已用保證金，不管原有倉位表現如何。第二條路徑安靜得多，而且完全是自己造成的。只盯著虧損看的交易者，可能會對下滑的保證金比例感到莫名其妙，其實那來自半小時前自己選定的倉位大小。 保證金比例是賬戶淨值與已用保證金的比值，以百分比顯示。百分比越高，說明賬戶當前淨值與維持倉位所需的保證金之間，還留有越厚的緩衝。 這個問題要從倉位倒推，而不是從餘額正推。拿該品種的保證金要求百分比，乘以你打算開的倉位的名義價值，乘出來的就是會被鎖住的金額。用淨值減掉它，就是你手上會剩下的可用保證金。然後再問那個真正決定這筆交易的問題：剩下的這些，能不能扛住這筆倉位在觸及你的出場點之前、合理範圍內可能跑出來的浮虧？ 下面還是那個 $5,000 的賬戶、同樣 5% 的保證金要求，對照四種倉位大小。 要看的是最後一欄，最有教育意義的是最下面那一行。在這個價位上，一標準手要求 $5,500 保證金，而賬戶餘額只有 $5,000，鎖定金額比整個賬戶還大，訂單還沒送到市場就會被拒絕——因為保證金要求超過了能拿來滿足它的資金。 真正值得擔心的是它上面那三行——恰恰因為這三筆都開得成。剩餘可用保證金從微型手的 $4,945 降到迷你手的 $4,450，再到兩個迷你手的 $3,900；每往上加一檔，就從同一筆 $5,000 裡再切走一塊。能開得了倉，不等於扛得住這個倉。決定後者的，是保證金扣掉之後留在這筆交易背後的緩衝，而這層緩衝既要覆蓋進場的成本，也要覆蓋你等待自己的判斷兌現期間，這筆倉位跑出來的虧損。 閱讀更多：什麼是外匯點差？公式、計算與實例 一筆留下 $3,900 可用保證金的倉位，能扛過一段很長的逆向行情，等價格回來時它還在。而一筆幾乎什麼都沒留下的倉位，等於在你自己開口之前，就已經替你決定了出場。 這些都不是什麼罕見狀況。有四個習慣，會在再普通不過的一週裡讓普通賬戶承壓，遠早於任何戲劇性的事情發生，而每一個都歸結為同一件事：在錯的時間讀了錯的數字。 這四點沒有一點是市場造成的。它們來自沒有把賬戶自己的數字，當成它們本該是的訊號去讀。 閱讀更多：每位交易者都應知道的 10 個外匯風險管理技巧 這不是突然發生的事。上文提到的每一個數字，在倉位開著的整段時間裡，都按順序提前發出過訊號。 那個門檻落在哪裡、通知到來時是什麼樣子、以及可以合理地做些什麼，本身就是一個獨立的主題，下面這篇文章會逐一說明。 閱讀更多：什麼是追加保證金通知？英國交易者避免它的 5 個技巧 用倉位的名義價值乘以該品種的保證金要求百分比，乘出來的就是被鎖住的金額。在本文一路使用的賬戶上，一手迷你手 EUR/USD 在 1.1000 的價位上價值 $11,000，5% 的要求鎖定 $550。不同品種的要求各不相同，以你自己平臺上顯示的數字為準。 沒有哪個數字適用於所有賬戶，因為比例只有放在你的券商所採用的門檻旁邊才有意義。百分比越高代表緩衝越厚，也僅止於此。真正要緊的是賬戶當前離那個門檻還有多遠——那是一段距離，而不是一個目標值。 可用保證金和可提取餘額是兩個不同的數字。可用保證金包含未實現盈虧，只要倉位還開著，它就一直在動，所以從你讀到它的那一刻，到提取被處理的那一刻，數字可能已經不同。真正能取出來的金額，以你平臺提取頁面顯示的為準。 已用保證金是賬戶中被已開倉位鎖住的那部分。可用保證金是仍然可動用的那部分，既可以用來開新倉，也可以用來吸收現有倉位的虧損。兩者相加正好等於賬戶淨值：在示例賬戶上，鎖定的 $550 加上可用的 $4,350，就是 $4,900 的淨值。 虧損是按倉位大小計算的，而不是按開倉時那筆保證金計算，所以價格出現劇烈跳空時，虧損可能大於被鎖住的保證金。多數零售賬戶都設有在虧損擴大時介入的機制，不過那是機制而不是保證，而且要以當時有價格可以成交為前提。 零售外匯交易本身就是圍繞保證金開倉建立起來的，沒有不用保證金的版本。你能調整的是倉位大小：倉位越小，鎖住的保證金越少，這也正是上表裡微型手那一行能給賬戶留下那麼多餘地的原因。 四個數字，各對應一步算術。鎖定的保證金是名義價值乘以保證金要求，在 1.1000 價位上一手迷你手 EUR/USD 算出來是 $550。淨值是餘額加減浮動盈虧，那筆交易逆向 100 點後是 $4,900。可用保證金是淨值減去已用保證金，同一時刻是 $4,350。保證金比例是淨值除以已用保證金再乘以 100，也就是 891%。四個數字都出自同一個賬戶，也都能用你自己平臺上已經顯示的數字重新算一遍。 開倉前該做的檢查，是扣掉保證金之後還剩多少緩衝，而不是確認鍵還按不按得下去。倉位跑起來之後，值得盯的是保證金比例，而餘額會是最後一個告訴你有用資訊的數字。最常被忽略的是可用保證金，因為它看上去就像多出來的閒錢——直到某一場行情裡，它成了浮虧與由別人替你做出的決定之間，唯一擋在中間的東西。 RADEX MARKETS 編輯團隊由經驗豐富的金融專業人士與市場觀察者組成。團隊致力於提供客觀的市場綜述、宏觀經濟洞察與教育性內容，努力讓交易者在瞬息萬變的金融環境中保持充分知情。 由 RADEX MARKETS 審核 風險提示 交易衍生品與槓桿產品涉及高度風險，包括損失遠超初始投資的風險。 相關概念：
加密貨幣昨天終於出現回溫跡象。比特幣週二上漲 5,000 美元，日線收在 91,000 美元，至今仍在繼續上行。現在判斷這波上漲是否只是短暫反彈還為時過早，但過去兩個月加密市場表現極差，交易者對任何一點回升都算心滿意足。 更重要的是，隨著市場環境發生根本性變化，加密交易者確實有理由保持謹慎樂觀。美國政府重新開放釋放了先前被凍結的大量資金，提升了市場流動性，而加密市場對流動性高度敏感。同樣在周一，聯準會宣布結束自 2022 年 6 月以來持續的量化緊縮政策，轉向貨幣擴張。本週已向銀行體系注入 135 億美元，這是新冠疫情以來最大規模的流動性操作之一。 此外，市場普遍預期聯準會將在下週降息，將目標利率從目前的 4% 下調至 3.75%。如果說有「完美流動性風暴」，現在就是。 昨日的劇烈波動讓白銀站穩在 58 美元/盎司上方，也意味著這款白色金屬自今年初以來價格已正式翻倍。推動上漲的基本面沒有改變：受供應擔憂影響，白銀需求依舊強勁，而且漲幅已明顯超越黃金。 隨著市場注意力轉移，黃金昨日回落至 4,200 美元/盎司。目前金銀比為 72，創下自 2021 年以來未見的多年低點。白銀礦業股也隨之上漲，進一步反映出市場基本面的重大變動。 #白銀 #加密貨幣 #比特幣
上週五對白銀來說是破紀錄的一天，價格暴漲 5.6%，在周線收盤時升至 56.37 美元/盎司 ，突破了去年 10 月創下的歷史新高。白銀本週一早盤繼續衝高，在亞洲時段早盤一度逼近 58 美元/盎司。若不看圖，你可能難以相信——白銀今年以來的價格幾乎翻倍。整體而言，上週五的貴金屬市場可謂「狂歡」，黃金、鉑金、鈀金，甚至銅，都有強勁表現。雖然投機因素確實推高了貴金屬行情，但白銀此輪上漲也受到供應擔憂的額外推動。先前創下歷史新高時，正值倫敦金庫出現供應衝擊，而當前上漲則伴隨著中國倉庫庫存枯竭。除了供應問題外，白銀還可能受到關稅的影響，因為美國地質調查局上個月將白銀列為關鍵礦物。 彷彿這些還不夠，上週五又出現了一場完美風暴：一家支撐芝加哥商品交易所（CME）的資料中心因過熱發生故障，導致長達十小時的嚴重宕機。 CME 處理的產品範圍極廣，從股指、外匯、債券、原油期貨、利率到貴金屬無一例外。這次宕機影響了全球市場，使交易商無法獲得最新報價。許多資產的價格在數小時內保持凍結，市場短暫進入流動性低迷的狀態，而此前因感恩節縮短交易時間，流動性本就偏弱。雖然資料中心故障的具體原因尚不明確，但 CME 已全面恢復運作，市場已恢復正常交易。 白銀的欣喜與加密貨幣的慘狀形成鮮明對比。才剛開週，比特幣已下跌 5%，截至今日早晨價格跌至 85,000 美元。其他加密貨幣的表現也完全符合預期。糟糕的 10 月帶來了更慘的 11 月，而現在 12 月的開局同樣令人絕望。本輪下跌由大量爆倉觸發，過去 24 小時內超 5 億美元的多頭部位被清算，可謂相當難熬。 傑羅姆鮑威爾將在今晚晚些時候發表講話，這將是他在 12 月 10 日會議前的最後一次公開評論。根據 FedWatch 的數據，利率交易員目前預期下週降息的機率已高達 87%。雖然鮑威爾的任期要到明年 5 月才結束，但川普總統顯然已經決定了他的接替者，但尚未對外宣布。本周有兩項關鍵數據將影響聯準會決策：第一是周三公佈的 ADP 就業變動數據；第二是周五公佈的 PCE 物價指數。然而 PCE 只追蹤 9 月的數據，其參考價值存在爭議。政府關門雖已結束，但積壓的資料仍需時間處理。值得一提的是，本週五市場將不會迎來非農業就業（NFP）數據，儘管當天是本月第一天。根據美國勞工統計局（BLS）的公告，交易員必須等到 12 月 16 日（週二）才能看到最新非農業數據。 整體而言，本週缺乏重磅催化劑，但上週五 CME 宕機的影響仍可能在今日市場上掀起一些波動。 #白銀 #比特幣 #貴金屬
白銀今早悄悄逼近歷史高點。本週一以來，該白色金屬受到強勁買盤推動，本週漲幅已達 8%。白銀在今天亞洲時段早盤突破 54 美元/盎司，接近 10 月中旬高點。這波上漲與上海白銀庫存降至十年來最低有關，大量銀錠正被運往倫敦金庫，而當地庫存近月來也顯著收緊。中國庫存的低點甚至引發了現貨升水的市場狀況——即白銀現貨價格高於期貨價格，這在市場上極為罕見。全球對白銀需求強勁，無論是投機者或工業用途都在大量購入，供應端難以跟上節奏。 與白銀漲勢相呼應的是鉑金，本週漲幅同樣達 8%，昨日輕鬆突破 1,600 美元/盎司。雖然黃金過去幾日也表現不錯，但仍落後於其他貴金屬，目前仍未能突破 4,200 美元/盎司。 原油價格正邁向連續第四個月下跌，布蘭特原油 ( BRENT ) 悚在 63 美元/桶 附近，WTI西德州原油( WTI ) 已跌至 59 美元/桶。自 4 月以來，OPEC+ 持續提升總產能，是壓製油價的主要原因。儘管該組織預期將暫停進一步增產至明年，但另一個因素可能即將影響市場。烏克蘭衝突或許終於出現降溫跡象，俄羅斯總統普丁近期表示願意討論美國方面提出的方案。如果衝突出現某種形式的解決，針對俄羅斯經濟的製裁可能會被解除，俄羅斯的石油與天然氣將重新流入全球市場。額外的供應可能會進一步打壓油價，儘管這些制裁本身的實際效果一直存在爭議。另一方面，冬季即將來臨，使供需前景更加複雜。 #布蘭特原油 #白銀
