過去幾天席捲金融市場的恐慌情緒有所消退。美國股指連續三天上揚，歐洲市場也是如此，幾乎從關稅恐慌引發的拋售中回升。本週後半段的發展，為美國與世界各地建立新貿易協定帶來一絲樂觀。先前敦促各國「拿出最佳表現」的美國財政部長史考特·班森特，昨天宣布南韓已做到這一點，並表示雙方貿易協議進展順利。雖然有些國家積極重建穩固的貿易關係，但美中之間仍僵持不下。 美國經濟數據依舊傳遞著混合訊息。週三公佈的數據顯示，4 月製造業 PMI 升至 50.7，超出預期的 49，顯示該產業仍處於擴張階段；然而服務業 PMI 則從預期的 52.5 降至 51.4，雖仍在擴張區間，但也出現放緩跡象。美元的走勢依然令人摸不著頭緒。距離下一次聯準會利率決策已不到兩週，市場參與者似乎越來越難以判斷結果走向。 黃金也正在重新審視自己在快速變動的金融環境中的角色。這項貴金屬已從週二的歷史高點回落，正等待下一個地緣政治催化劑來決定下一步走勢。整體市場也是如此，近期幾乎沒有重大排程事件，投資人只能保持觀望。
最新一輪「聯準會 vs 川普」的戲碼一度將金價在周二推升至USD $3,500 美元/盎司。市場一度認為美國總統即將解散整個聯準會組織，但最終並未發生。昨晚深夜，川普明確表示他「沒有打算開除他」，這裡所指的是聯準會主席傑羅姆·鮑威爾。金價隨後大幅回落，今早仍在尋找明確方向。 貴金屬的劇烈波動也波及匯市，導致主要貨幣對出現劇烈震盪。美元因最新消息走強，對瑞士法郎尤為顯著，昨日瑞郎/美元重挫 1.9%。儘管近期美元展現強勢，但美元指數（DXY）仍未回到 100 以上，仍處於多年低點附近。就如同金價，貨幣市場今天同樣難以確立明確趨勢。 在當前的市場環境中，基本面幾乎毫無意義，金融市場仍被白宮言行牽動。這回，情勢倒是對加密貨幣有利。週一，新的證券交易委員會（SEC）主席保羅·阿特金斯宣誓就任，讓幣圈士氣大振。川普表示，阿特金斯是「領導 SEC 的完美人選」，並補充說加密市場「亟需監管明確性與清晰的規則」。前主席加里·根斯勒對新興的加密產業一向強硬，這次人事異動幾乎一致被解讀為正面進展。比特幣昨晚一路飆升至 94,000 美元，而更廣泛的加密市場也開始跟進。現在談「山寨幣季」或許還太早，但總算看到久違的樂觀氣氛。
本週開局疲軟。繼川普上週四對鮑威爾主席的抨擊言論後，金融市場表現緊張，復活節週一的低流動性更是雪上加霜。美國總統的尖銳批評引發了市場對聯準會獨立性的質疑：總統真能隨意取代聯準會主席嗎？聯準會能否維持其獨立性？這些疑慮終將煙消雲散，但當前市場仍籠罩在不安情緒中。無論如何，鮑威爾的任期將於2026年5月屆滿，總統最終仍能如願以償。 美元多頭本週開局艱難，美元指數今晨暴跌逾1%，投資者紛紛尋求避險。歐元成為最大受益者，一度突破1.15關口並繼續走高，瑞郎和日圓對美元同樣維持升勢。 黃金再度刷新歷史新高已成慣例，今日觸及USD $3,385美元/盎司。貴金屬的傲人表現幾近司空見慣，年內已創下二十四次新高。比特幣本輪行情也引人注目，上漲約2.5%逼近88,000美元。但加密貨幣要在表現上追趕黃金仍需時日，今年迄今黃金已累漲近30%。相較之下，比特幣同期下跌6%，更廣大的加密市場表現更為疲軟。比特幣主導地位升至64%，為2021年以來首見。 眾所周知，今明兩日經濟日曆空白。本週其餘時間同樣平淡，僅週三將公佈全球各地製造業PMI數據。對於關注聯準會當前戲碼的投資人而言，本週也將陸續迎來數位理事會成員的公開對話。
正如預期，聯準會主席鮑威爾週三的會談確實成為本周唯一值得關注的大事。他依然維持一貫的說法，表示由於經濟預測仍存不確定性，因此暫不急於降息。這些市場早已聽過無數次的話。雖然演說內容本身沒有帶來新意，但川普隨後在社群媒體上的強烈反應倒是為媒體添了不少話題。川普猛烈抨擊鮑威爾，指控他操弄政治、降息動作太慢，甚至直言其表現“糟糕透頂”，並補充說“越快解除鮑威爾職務越好”。然而從利率期貨市場的反應來看，這番激烈言論似乎無法撼動聯準會下次會議的決策方向。 週四的市場氣氛因應耶穌受難日假期而顯得平靜不少，但這並未阻止金價再創新高，來到USD $3,357 美元/盎司。有趣的是，近期大量從倫敦運往紐約的黃金如今似乎出現逆轉。美國大選後，受貴金屬可能被納入關稅清單的威脅影響，紐約商品交易所（Comex）曾大幅增加儲備，導致歐洲黃金大量流出。不過幾週前，華府宣布將貴金屬排除在互徵關稅之外，這項威脅已不復存在。截至目前，Comex 的黃金庫存已減少約 45 公噸。 隨著西方市場將休市至下週二，短期內缺乏足以撼動市場的重大事件。在連續數週的劇烈震盪後，市場或許會感激這個喘息的機會。
黃金幾乎每五分鐘就創下新高。今天亞洲交易時段，黃金價格迅速攀升至USD $3,283美元/盎司，隨後考慮下一步。避險情緒延伸至瑞士法郎，截至今晨，瑞郎兌美元已上揚一美分。 避險資金流入的論點仍具說服力。 90天的新關稅暫停本就是短期措施，接下來的政策走向仍不明朗。根據《聯邦公報》週一披露，美國政府計劃對半導體與製藥進口展開調查。這項由商務部主導的調查，旨在釐清電腦晶片及其製造設備的進口對美國國家安全造成的影響。儘管市場一度因電子產品被排除在對等關稅清單之外而歡呼，但這項新舉措意味著上述商品可能將納入「特定產業關稅」之中。 週二，英偉達提交的一份文件顯示，對中國的銷售將受到出口許可限制的影響，預估將對公司造成 55 億美元的額外負擔。貿易安排的不確定性，尤其在科技領域，仍持續壓抑全球股市表現。美股開盤前貨市場表現低迷，亞洲股市今日也再次走弱。 而原油市場同樣因前景不明朗而無法振作，目前油價仍處多年低點。各大銀行都已下調對原油需求與價格的預期。布蘭特原油 ( BRENT ) 價格今早回升至USD $64 美元/桶，而西德州原油 ( WTI ) 仍徘徊在USD $60 美元/桶以上。 聯準會主席鮑爾預計將於今晚發表演說，這恐怕是今日最具新聞價值的排定事件。目前美元指數仍難以重回 100 整數關口，儘管利率期貨市場已再度轉向預期 5 月 7 日的會議將維持利率不變。
在川普宣布對關鍵技術進口實施臨時關稅減免後，美國期貨市場今早上揚。三大指數上週均錄得巨大漲幅，道瓊斯指數 ( DJI ) 上揚4.95%，標普500指數 ( SPX ) 上揚5.7%，納斯達克綜合指數 ( NDX ) 創下令人印象深刻的7.3%週線漲幅。當然，這一輪歷史性反彈，其實是建立在前一週的暴跌之上。關稅政策反覆搖擺，資產估值也跟著劇烈波動，市場的高波動狀態仍未看到盡頭。 這種不確定性導致大量資金流入黃金市場，上週黃金價格上揚超過 200 美元，創下USD $3,245美元/盎司的歷史新高。然而，避險資金流並非僅流向貴金屬，瑞士法郎也受到青睞，上週兌美元上漲 5.6%，達到 1.22 的水平。美元上周全面承壓，最終導緻美元指數（DXY）自2023年7月以來首次收在100點以下。 亞洲股市今早以謹慎樂觀的態度開盤。恆生指數 ( HSI ) 和日經225指數 ( NI225 ) 開盤走高，暫時享受「暴風雨前的寧靜」。本週經濟日曆相對空閒，仍有少數值得關注的活動。聯準會主席鮑威爾將於週三發表講話，為市場提供關於美元和利率的方向指引。加拿大央行稍早預期維持利率在 2.75% 不變，而週四，市場預計歐央行將再降息 25 個基點。值得提醒的是，本週包括歐美在內的多數市場將因耶穌受難日休市，直到復活節週一才恢復交易。在此期間，貿易局勢仍將主導市場情緒，短期內交易環境仍可能動盪不安。
